短暂调整后继续反弹，集运运价跌幅扩大
        干散货市场运价在十一前经过短暂调整，之后继续反弹，上周BDI  综合指数周环比上涨7.6%至2,146  点；油运市场运价涨跌互现，BDTI  和BCTI  指数比前一周分别上涨2.6%和下跌3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集运市场国庆前一周CCFI  和SCFI综合指数周环比分别下跌1.3%和5.5%，集运市场十一假期前出货情况并不理想，再加上运力投放压力，欧美航线运价全线回落，且跌幅有所扩大，欧线部分航次运价跌破700  美元/TEU，美线情况相对稳定，班轮公司降价揽货推动运价小幅下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际干散货市场受中国假日影响明显，节前矿商大量出货推动指数上行，之后小幅回落，但BDI  综合指数经过短暂调整后继续反弹；由于本轮反弹为多种因素叠加，核心因素在于对中国需求的预期，我们认为目前尚难以支撑运价进一步大幅上升，BDI  指数未来将面临较大压力。
        航运板块近期横盘整理，未来股价可能有所反复，但预计将逐步回归行业基本面，短期仍将保持弱势；中长期来看，年内行业仍面临较大的亏损压力，且运力过剩状态短期难改，长期投资机会可待明年。
        支撑评级的要点
        干散货市场  BDI  指数短暂调整后继续反弹。10  月8  日，BDI  指数收于2,146，周环比上涨7.6%，其中BCI、BPI  和BSI  分别上涨7.0%、11.4%和5.3%。
        受中国中秋和国庆假期影响，矿商提前出货迹象明显，推动干散货市场运价大幅上扬，之后随着市场活动放缓，运价短暂调整，但上周继续反弹，并创年内新高。上周我国进口铁矿石港口库存为7,233  万吨，环比小幅回升但仍处于低位。BDI  综合指数本轮反弹核心支撑因素为对中国需求的预期，叠加运力交付放缓以及旺季需求。从基本面来看，在结构转型以及钢铁产能过剩的背景下，国内需求仍难以大幅好转，而市场现存运力消化仍需时日，指数经过大幅上涨之后未来将逐步回归行业基本面，进一步上升空间较为有限。市场对干散货板块周期拐点预期有所升温，但由于需求端仍难乐观，且运力过剩难解，运价年内仍难有出色表现，明年有望环比明显好转，拐点预期更为明确。
        油轮运输市场运价涨跌互现。10  月8  日BDTI  和BCTI  收于601  和531，周环比分别上涨2.6%和下跌3.5%。上周国际油价环比上涨，布伦特原油价格周环比上涨2.1%至110.16  美元/桶。国际油运市场原油运价继续低迷，不同船型涨跌互现，VLCC  小幅反弹，平均TCE  水平为11,107  美元/天，周环比上涨10%。短期来看，油运市场运价仍将继续低位徘徊。
        集运市场欧美主干航线运价跌幅扩大，班轮公司酝酿11  月初提价。9  月27  日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,090.62，环比下跌1.3%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为936.89，环比下跌5.5%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为765  美元/TEU  和837  美元/TEU，环比下跌12.6%和11.3%，至美西和美东运价分别为1,837美元/FEU和3,252美元/FEU，环比分别下跌2.9%和1.3%。国庆节前市场货量增加并不明显，再加上前期运力持续投放影响，运价继续回落，且跌幅有所扩大，其中欧线部分航次跌破700  美元/TEU；美线情况相对较好，运价小幅下行。
        由于目前运价下主干航线难免亏损，班轮公司酝酿11  月初再次提价，综合来看，我们认为涨价仍有可能取得成功，但涨价幅度有限，且运价在脉冲式上涨之后仍将继续回落，整体在盈亏平衡点附近徘徊。
        航运行业已处于周期底部，干散货市场BDI  指数短期有望继续上行，但压力逐渐增大；而集运需求恢复情况向好，明年初小旺季值得期待。目前航运板块2013  年A  股和H  股平均市净率分别为1.2  倍和0.9  倍，处于历史相对低位，短期看干散货市场运价有望延续反弹，但行业整体运力过剩状况难解，我们暂维持对板块的谨慎态度。短期建议投资者关注政府扶持政策出台可能带来的短期交易性机会，超跌反弹行情不宜追高。