事项:2013年10月8日钢研高钠发布13年三季报业绩预告,报告期公司预计实现归属母公司股东净利润6000~6100万元,同比增加14%~16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.28~0.29元,超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
销售扩大,三季度业绩同比、环比均大增。公司2013年三季度归属母公司净利润为2485~2585万元,环比一季度(1807万元)和二季度(1708万元)约增长40%,同比2012年三季度(1679万元)约增长50%。公司表示利润增长主要由销售规模扩大所致。公司自去年四季度以来销售收入增长呈现颓势,今年上半年销售收入仅同比微增1.7%。我们认为,三季度销售规模扩大既受宏观经济转暖影响,又和公司募投项目产能逐步释放相关。
良好的管理能力是公司业绩增长的保障。公司的理念是精益管理。早在去年四季度销售下滑时,就通过加紧存货处理和清理应收账款来理顺经营。今年公司强调深化精益管理,在收入规模增长受阻情况下,通过加强成本控制、调整产品结构和梳理客户资源,使得上半年产品毛利率27.2%,较去年上半年同比增长1.8个百分点。我们认为,公司良好的管理能力始终是业绩增长的有力保障。
14年多个募投项目释放,业绩有望高增长。公司预计于13年底完成"新型高温固体自润滑复合材料及制品项目"、"铸造高温合金高品质精铸件项目"、"真空水平连铸高温合金母合金项目"的验收。我们预计13年公司业绩将平稳增长,14年随着多个募投项目产能的释放,公司业绩有望实现高增长。
盈利预测与投资评级:我们预计钢研高钠13-15年的基本每股收益分别为0.35元、0.52元和0.64元。按10月8日收盘价16.32元计算,对应的PE 分别为47X、32X、26X。考虑到国内高温合金材料领域发展前景广阔,以及公司在该行业内的龙头地位,维持公司增持评级。
风险因素:公司投资建设项目未按计划达产;国内金属价格持续低迷。