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研究报告:兴业证券-中国宏观经济周报(2013.9.23﹣2013。10.6)流动性改善的窗口期-131008

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-10-08 11:45:32
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 862 KB 分享者: ngd****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        三季度银行资产端去杠杆是9  月底资金压力不大的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间回购利率显示三季度末银行间流动性变紧的程度弱于往年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        而且从资金供给端来看,9  月份无论是央行在公开市场的投放还是新增外汇占款都是弱于往年,因此我们认为银行资产端去杠杆(三季度国债的下跌)是三季度末银行间流动性相对往年有改善的主要原因,而且此次调整非常充分。
        外汇占款:美国政府关门带来的阶段性利好。美国政府关门给美国复苏带来更大不确定性,并很可能推迟美联储退出的时间点,从而导致了流动性预期的改善。过去一周新兴市场出现了资金流入,亚洲新兴市场的货币汇率、股市等都体现了这一点,中国资产在这期间对外资的吸引力也将阶段性上升。
        未来几周国内流动性迎来改善窗口期。银行资产端的充分调整,在季末效应以及节假日备付需求消除后,短期内将改善银行间的流动性;同时海外资金阶段性流入中国也将进一步改善银行间的流动性。整体来看,我们认为未来几周国内流动性将迎来改善窗口期。
        但四季度下半段资金面仍存不确定性。工业企业盈利、两大PMI以及宏观经济领先指标都指向短期内经济旺季不旺的格局,这也就意味着海外资金的流入可能只是阶段性的,不存在基于中国经济系统性回升导致的资金长期流入之可能;银行资产端的运用也将逐渐回归正常,也就意味着三季度末那种对资产端的充分调整将不再持续。而受制于债务压力以及信托到期等对资金的需求仍处于高位,意味着在短期供需改善之后,四季度后半段开始,资金价格仍存在很大不确定性。
        

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