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研究报告:平安证券-2013年10月投资策略月报:边打边退-131008

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-10-08 11:17:27
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王韧,房雷,张华恩
研报出处: 平安证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 727 KB 分享者: ycd****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        观点:蜜月到后期,宜边打边退
        核心结论:(1)经济回升效应边际递减、改革预期已在高位,仅有流动性微幅改善的市场开始上行乏力;(2)风险评价逐步回落至低位,而10  月底开始风险评价面临重新上行风险,指数已到蜜月后期,边打边退正当时;(3)周期轮动已到尾声,主题投资仍可短炒,行业和公司加速分化将是10  月市场主旋律;(4)不确定性逼近,配置兼顾稳定性和灵活性的平衡,前者聚焦大众消费,后者关注4G  投资、养殖饲料、国企并购三大主题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        逻辑:市场上下两难,配置首尾两端
        市场情境:微妙平衡,上下两难。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经济企稳回升的认知,季末钱荒的最终证伪以及改革预期的不断发酵构成8-9  月市场反弹的核心推手。展望10月,形势虽未急转直下,但也难以继续改观:产能周期约束使补库存效应开始趋弱、改革和政策憧憬正临近三中全会大考、而钱荒虽已过去,但流动性最多有温和适度的改善。虽然风险降临为时尚早,但指数上涨逻辑逐步破坏,10  月市场进入微妙平衡、上下两难的阶段,且不能排除见顶风险。
        指数判断:蜜月后期,边打边退。资产定价角度看,经济、政策、资金面的所有利好实则都内化为风险评价的下降,进而驱动估值修复,这正是前期反弹的实质。但前期利好疲态尽显预示市场对不确定性的认知,即风险评价已经回到低位,难以推动指数继续上攻,对应市场蜜月已到后期。展望未来,伴随三季报后盈利增速由升转降,过于乐观的改革预期开始证伪,10  月底11  月初风险评价可能再度上行,10  月理应是边打边退的阶段。
        风格判断:轮动结束,加速分化。风险评价下降驱动估值修复,叠加经济数据回升,周期股出现短暂轮动。但短期补库存无法扭转长期去产能,缺乏数据刺激的周期股很难继续轮动,机会将向部分稳定性品种聚焦。预期仍在博弈的阶段,主题投资仍是短期焦点,但三季报后盈利下调风险带来的价值内压力,政策证伪或IPO重启带来的价值外冲击将逐步施压成长股,投资热点将逐步向那些政策刺激仍有空间、盈利拐点逐步显现的领域集中。
        行业配置:稳定与灵活的两端。蜜月后期的市场和边打边退的阶段,配置须在稳定性与灵活性之间寻求平衡。稳定性角度看,那些基本面相对确定,且对利空相对充分的板块构成了最好的底仓品种,消费领域的汽车、家电、食品、零售等都是可供选择的配置品种;灵活性角度看,政策预期方兴未艾之时,市场仍是主题投资的天堂,累积较大涨幅后建议重点关注盈利拐点已现且短期催化剂明确的4G  投资、养殖饲料、国企并购三大主题    

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