主要内容：
        策略：9月市场平衡，但不平静，成功提示了土改、二胎、养老、金融改革、国企治理改善等主题性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月之前市场整体仍有可为，关注四季度各月经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月之前乐观的改革憧憬仍会此起彼伏。逐步披露的三季报将是“伪成长”绕不过去的坎。10月份还需提防IPO重启预期与地方债务审计结果。越接近11月份越要注意风险。经济层面，基数角度不利于数据持续改善。市场角度，如果9月份经济数据不能持续改善，进入11月份后，10月份经济数据的继续下行可能会给本次经济复苏预期带来“证伪”风险。尽管美联储本次暂时维持QE，但今年年底之前开始削减QE规模可能性依然较高，而且越往后退出的概率越大。伴随着十一月十八届三中全会的召开，前期此起彼伏的改革预期将逐步落地  ，市场风险偏好阶段性下降。当前投资主线依然是布局改革受益标的，继续国企治理改革等大主题。三中全会之前市场总体安全，改革的预期仍然此起彼伏，投资主线依旧是寻找改革、转型红利受益的标的，继续关注我们之前推荐的土改、二胎、养老、金融改革等主题，特别是国企治理改革这一可以布局长远的大主题。三季报后市场将重新转向长期不确定性更小的、三季报业绩证实的医药、大众消费品和少量优质成长，完成此类品种的估值切换。
        国内经济：美联储关于QE暂不退出的表态超出大部分华尔街投行的预期，但是符合我们一直的预期，主要是就业市场情况还不支持QE开始缩减。但是QE退出是必然的，10月和12月将面临再次博弈。德国总理大选默克尔第三次胜选，关于德国大选的不确定性消失，欧元区风险得到消除。汇丰PMI预览值公布，51.2再度上行达到年内第三高的水平。尽管这一指标和发电量等客观指标走势相背，但至少反映出企业信心的增强。综合来看，我们维持前期观点，10月底之前可以继续乐观。经济在出口恢复、政策微调见效情况下延续不错的态势；流动性方面，国家反向调控、QE退出延后使得实际流动性比悲观预期好，实际上8月份外汇占款转正已经释放出流动性不那么悲观的信号。之所以对4季度仍然谨慎主要是因为4季度房地产不确定性较高，如果房地产疲态不改变的话4季度GDP将会弱于3季度。另外一个担心主要来自房地产政策，在经济企稳、房价上行背景下，存在房产税出台以及房地产政策从紧的风险。
        债券：利率债方面，债市趋势性机会需以“基本面(阶段)见顶  +  政策见顶”的信号配合。四季度，市场看不到基本面和政策面先后见顶的交易信号；下半年银行间的资金中枢上移、银行资产调整等加剧了利率调整趋势，四季度不能期盼这些发生“变”的逻辑会马上发生改善。利率弱市调整趋势也不会轻易改变。信用债方面，短融从相对中长期信用债，相对短期资金成本的优势都很明显。资金利率难大幅上升，长期利率上升趋势还未停止，短融投资价值和防御性都很突出。高等级信用利差较低，利率债利率上升趋势并未改变，高等级面临利率风险，只是上行步伐放缓。部分行业景气度持续下滑，低评级公司债和产业债的估值压力仍大。城投面临供给压力的逐步恢复；地方债务审计不确定性冲击；债券监管风暴延续，结构化理财产品规模波动；理财收益率提高也抬高了城投债收益率的下限等因素，调整压力更大一些。
        各行业的分析师观点详见正文。