回顾3  季度整个食品饮料板块的表现：食品板块绝对收益31.25%，最为亮眼的为乳制品板块，受益于行业景气度提升及靓丽中报表现，乳制品板块3  季度涨幅达50.29%，而肉制品相对落后上涨15.71%：酒类板块绝对收益5.45%，其中白酒板块下跌7.67%，夏日消费旺季到来及销售端改善使得软饮料板块上涨20.99%、啤酒板块上涨16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期沪深300  指数涨幅13.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）。
        食品饮料板块由于行业景气度造成严重分化，酒类板块由于行业景气下行且短时间内看不到拐点，因此整体估值承压，资金也不断从酒类板块流入其他消费类板块。从估值水平来看，根据市场一致盈利预期，酒类板块的2013  年平均PE  为20  倍，而食品板块的2013  年平均PE  为38  倍，2014  年平均PE  为28倍。而食品板块内部估值分化也很严重，估值高的2014  年PE  为30-40  倍，估值低的2014  年PE  为20倍以下。
        我们认为4  季度的策略为：坚守行业高景气度的乳制品板块，同时从配置角度关注估值可能得以修复的低估值企业。
        乳制品行业高景气度的逻辑依然在延续：在需求端消费升级且乳制品逐步成为必需消费品需求及供给端原奶稀缺的双重影响下，龙头企业集中打造高端产品，行业产品结构升级明显。我们预计整个乳制品行业将进入一个盈利水平逐步提升的阶段，行业6%-8%的净利率水平可能成为常态。重点推荐：伊利股份和光明乳业，天时地利人和促伊利快速成长，而光明的莫斯利安不断超预期带来极大的盈利弹性。
        同时从配置角度建议关注，低估值大市值的双汇发展及低估值、管理团队逐步改善且新品推出的洽洽食品。