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虹冠电研究报告:日盛投顾-虹冠电-3257.TT-调升至买进-131003

股票名称: 虹冠电 股票代码: 3257.TT分享时间:2013-10-09 09:48:34
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王文雯
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 5 页 推荐评级: 买进(上调)
研报大小: 470 KB 分享者: sy****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        虹冠電子主要承作AC/DC  IC設計業務,營收結構是AC/DC  90%、DC/DC  10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        虹冠電子的AC/DC是以功率因素校正器(PFC)及PWM的整合型IC為主,產品包括整合型晶片68系列、69系列,與單顆PFC晶片的65系列,其中69系列具有同步混合諧振(SLS)的專利架構,轉換效率與省電性能更高,故單價與毛利率最優。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        虹冠電子的AC/DC晶片僅攻75W以上的產品,並以PFC與PWM整合型晶片為主,競爭對手為國際廠商如Fairchild、意法半導體、英飛凌與Philips。
        虹冠電2Q13營收1.82億元,QoQ+22.67%,毛利率53.83%,稅後EPS  0.95元,其中毛利率由前季的45.42%跳升至53.83%,主要受惠於69系列等高毛利率產品比重攀升。虹冠電08/2013營收6,180萬元,MoM+12%,預計09/2013營收仍能攀升,日盛預估虹冠電因DT與遊戲機AC/DC晶片出貨,3Q13營收QoQ+3.39%至1.88億元,毛利率維持54%高檔水準。
        隨環保意識抬頭,Intel、Google等產業龍頭與歐盟均強調電子產品的節能效果,而DT搭載PFC功能,或更進一步搭載SLS架構,均有助於節能省電。虹冠產品應用以桌上型電腦為主,目前DT搭載PFC的滲透率約60%~70%,而PFC電路可分為主動(由晶片運作)與被動(運用被動元件)兩種方式,由於主動PFC電路的轉換效率高達98%,優於被動式的60%~70%,主動式滲透率提升,而虹冠電的市佔率達60%~70%,將是主動PFC電路滲透率提升的主要受惠商,日盛預估虹冠電DT營收將由2013年的4億元,成長至2014年的4.68億元,YoY+16.6%。
        虹冠電亦於3Q13開始供應XBOX  one晶片,以高效能的69系列+65系列一套出貨,目前此部分晶片僅由德儀與虹冠電供應,隨XBOX  one將於11/2013上市,將有助於虹冠電相關晶片出貨。再者,虹冠電AC/DC晶片也應用於伺服器、LED照明與TV產品,其中虹冠電伺服器客戶包括Super  Micro與HP,未來亦能受惠於雲端趨勢的發展。
        

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