核心獲利成長穩健, 惟股價並未低估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
兆 豐 銀 深 耕東南亞,台灣唯一美元清算行:兆豐金控以兆豐銀為獲利主體,為台灣境內唯一美元清算行,海外營業據點最多,近年受惠台商對外投資需求外幣放款成長佳,2010~2011 年因人民幣升值、中國貨幣政策緊縮等因素,台灣、香港外幣放款需求強勁,而兆豐銀在貿易金融與外匯業務的領先地位成為絕佳優勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
此外,兆豐銀深耕東南亞歷史已久,隨著東協國家(ASEAN)自由貿易開放,與海外台商投資增加,兆豐銀放款於亞洲地區比重提升最快, 其海外獲利比重也逐步攀升至1H13 的52.9%。
1H13 核心獲利成長穩健: 兆豐金01~08/2013 稅後獲利159.29億元, YoY-1.59%, EPS1.39 元。兆豐銀核心獲利維持成長穩健(YoY+2.84%), 聯貸與財富管理業務收入增加, 貢獻手續費收入成長, YoY+10.3%, 淨利息收入則因淨利差走低影響而趨緩。
QE 退場預期、中國銀行業錢荒,外幣放款成長轉強:2Q13 放款成長YTD+4.05%,已超越公司2013 年成長目標,主要來自聯貸市場回溫、台商資金需求增加, 帶動外幣、中小企業放款成長(YoY+4.4%、YoY+7.5%),而中國銀行業爆發錢荒問題,06/2013起已見香港分行與OBU 放款業務量增加, 截至08/2013 外幣放款加速至約YTD+10%, 公司對2H13 展望亦轉為樂觀, 預期中小企業與外幣放款為成長主軸。
07~08/2013 淨利差已揚升1~2bps:2Q13 因外幣存款成長速度較快、東南亞資金較為寬鬆,整體淨利差(NIM)為1.19%,QoQ-1bp,惟2Q13 外幣資金需求回溫, 且QE 退場預期改善放款定價, 帶動07~08/2013 整體淨利差揚升1~2bps(約為1.21%), 公司對於2H13 淨利差走勢亦轉趨樂觀。
投資建議: 群益預估兆豐金2014 年稅後淨利為249.62 億元,YoY+4.18%,稅後EPS 為2.18 元,預估兆豐金2014 年底每股淨值20.45 元, 目前PBR 約1.2X,2H13 呆帳提存壓力已減低, 惟目前股價並未低估, 群益給予兆豐金首次投資建議為中立