事件：
        10  月1  日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013  年9  月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，环比上升0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1.受新订单、采购量以及购进价格指数提振，9  月PMI  上升至51.1%
        9  月官方PMI  为51.1%，环比上升0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于此前公布的9  月汇丰PMI  终值为50.2%，环比同样上涨0.1  个百分点，因此官方PMI  数据符合市场预期。PMI  环比上升0.1  个百分点，虽然增速略有回落，但经济回升势头得以延续。
        9  月大型企业PMI  环比上涨0.3  个百分点至52.1%，经营情况有所改善。中小型企业PMI  有所分化。
        中型企业PMI  上涨0.1  个百分点至49.7%，而小型企业PMI  则继续下滑，至48.8%，环比下滑0.4  个百分点，显示中小企业仍然面临较大的困难。这与汇丰PMI  反映的情况相符。9  月汇丰PMI  虽然继续回升，但是考虑到之前公布的51.2%，终值比初值回落达1  个百分点，这在汇丰PMI  数据公布中较为罕见，说明中小企业之间经营状况的分歧较大，从趋势来看，中小企业经营持续扩张的动力正在逐步减弱。
        构成制造业PMI  的5  个分类指数中仅从业人员一项出现下滑。更详细地看，产成品库存是拖累整个指数表现的重要原因，当月环比下降0.2  个百分点至47.4%。然而，新订单、新出口订单、采购量以及购进价格指数均有较大涨幅，共同显示经济复苏走势仍较平稳。
        2.需求持续回升，新出口订单上升至50.7%
        9  月新订单指数为52.8%，环比上涨0.4  个百分点，而新出口订单指数为50.7%，环比上升0.5  个百分点。新订单指数的持续回升，显示目前经济复苏的后劲仍然是充足的，而从来源来看，主要动力来源于外需，而内需的增长幅度不及外需。另外，汇丰PMI  新订单指数与上月持平，显示中小企业的新订单增速减弱，这与中小企业PMI  显示的趋势相符，显示目前中小企业经营状况仍较困难。
        3.大宗商品价格继续回升，购进价格指数上升至54.5%
        购进价格指数环比上涨了1.3  个百分点，这主要是由于大宗商品价格的上升。9  月上海钢联大宗商品价格指数环比上涨0.65%，显示大宗商品平均价格均较上月出现上涨，虽然钢铁价格出现下降，但是有色金属、焦炭以及化工等价格出现上涨，助推购进价格指数的上扬。购进价格的上涨与受基建、铁路等投资拉动的大宗产品价格相关性较为明显。另外，当月进口指数上涨0.4  个百分点至50.4%，进口价格的提高也进一步提高了购进价格。原材料价格的提高有利于基础产业的向好。
        4.库存低位徘徊，采购量指数上升至52.5%
        从PMI  中的库存来看，原材料库存小幅上涨而产成品库存则小幅回落。具体来看，原材料库存指数为48.5%，较上月上升0.5  个百分点，产成品库存为47.4%，较上月回落0.2  个百分点。近几个月原材料以及产成品的库存波动不大，指数均处于荣枯线以下，显示企业实际上主动补库存的意愿未有实质性的改善。
        另外，采购量指数较上月上升0.5  个百分点至52.5%，显示企业采购规模有所扩大。从年内库存以及采购量的变化来看，原材料库存以及产成品库存一直低位徘徊，而采购量则与生产指数以及PMI  综合指数保持较高的一致性，显示企业主要是根据生产需要进行采购，而非由于看好市场前景而进行采购，表明市场主体较为谨慎。
        5.PMI  符合预期，9  月经济保持平稳
        综上所述，9  月PMI  回升在预期之中，主要受到生产、新订单、采购量以及购进价格的推动。结合汇丰PMI  的走势来看，两者的增速均有所回落，我们认为前者主要是由于从业人员以及产成品库存下降，而后者则是中小企业新订单增速停滞所致。尽管如此，我们认为经济形势未发生实质性改变，被动补库存、出口订单增多仍是9  月的经济特征，显示经济仍处于平稳复苏中。