宏观经济观点
        国信宏观组对基本面的观点由积极调整至中性！
        宏观需要打足提前量！我们前期是乐观的，但我们认为，本次事件很不好，需要下大决心调整观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽短期调控力度低于预期！虽是国务院即将在两会换届！虽目前流动性仍好！但是（1）本次事件表明房价进入调控临界状态，这将造成不调房价必将再涨，超过临界后，终须下重手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地产问题是中国经济面临的深刻的客观逻辑困境！新一届政府相对于老一届政府并无太多新的高招或选择。（2）多次历史案例表明，在地产放松周期（去年的降息降准可视为放松）转紧时，会有一个加重的过程。目前的政策明显是从紧的转折点，不可因短期力度偏小而乐观，忽视其后续的过程。（3）多次历史案例表明，从重要期货、股票、实体工业品价格的情况看，地产调控临界点开始后，远离风险资产，是正确的选择！
        我们认为，地产调控在过去、现在和未来的边际作用力方向都是负的，从抽象逻辑看，调控措施都是破坏有效需求的形成，恶化行业经营环境，绝对不是好事的。因此，多次地产调控导致了重要调整的拐点，而且这些拐点多是具有年度或者数年重要的战略性大拐点。  偶尔我们看到了调控与上涨是同步的，但那是因为出现了另外的、独立于地产调控的、足以影响大市的大事。案例1：2010年9月底出调控，10月上涨那是因为国庆的QE2及其在7天假期中已形成的影响。绝非地产调控导致了10月的上涨。案例2：2011年1月也有调控措施出台，随后也有一次小的温和上涨，原因有二:（1）2010年12月CPI从5点多降到4点多，那是一次非常重大的超预期，彼时通胀经历2010年三四季度的发酵，已成为极为重要的关注焦点，这么低于预期构成重大利好！（2）通胀问题引发了加息加准,并引发2010年11月至2011年1月下旬的重大下跌（2个半月600点），本身积累反弹能量。因此，该次例外也绝非地产调控导致上涨。
        就目前而言：我们并未看到有另外的利好足以对冲“地产调控过程开启”这一负面影响。相反目前（1）美国QE进程加快结束概率提升，（2）未来数月通胀可能超预期，（3）市场刚经历了一个500点的反弹，而不是处于一次大型下跌的底部。因此，无任何理由不转向谨慎！我们认为理解目前形势的核心逻辑框架是：地产调控、与地产调控平行的影响资本市场的因素必须同时看，不宜仅看历史上地产调控与资本市场涨跌的时间同步性，从边际作用力方向看，地产调控一定是负面，这毫无其他备择选项。而目前并没看到足够大的正面对冲力量存在。