套利策略简介
        在海外，可转债套利是对冲基金常用的一种对冲策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通常，该策略会在做多转债的同时，做空一定数量的股票，从而使其投资组合对股票市场暴露较小的风险敞口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        转债套利策略在过去十几年中整体表现不错。以Barclay可转债套利指数为例，除在次贷危机时期经历过较大的回撤，在其余年份中，可转债套利策略均表现平稳，与S&P500相比，体现出较好的风险收益特征。
        Greeks
        Greeks是可转债对于各种因素敏感性的一种量化指标。通常，在进行转债套利策略时，需要事先确定对每个Greeks所暴露的风险敞口范围，并进行动态的调整。通过Greeks，能更好的了解在一个动态的市场中，可转债的各种风险。
        Delta是最为重要的一个Greek。它描述了转债价格相对于正股价格的敏感性。值得注意的是，当正股价格低于某一临界值时，转债的债底价值会迅速减少。此时，Delta会变高，可转债又会表现出较强的股性。
        对冲工具
        当前在国内，期权等衍生品工具尚不存在，因此，唯一可以利用的工具便是正股股票。我们可以利用融券来对冲可转债的Delta风险，当前22只在交易的可转债中，有16只转债的正股在融券标的中。
        对冲策略
        可转债套利策略并非是无风险的，它不会对所有的Greeks进行对冲。而是经常会在某些Greeks上主动承担风险，并随着市场的变化进行适当的权衡和调整。
        Delta对冲是指，利用正股来对可转债进行对冲，从而使得转债组合不受正股价格的影响。通常，转债套利策略会根据Delta，来确定做空多少数量的股票。
        在实际进行Delta对冲，并不一定需要做到完全中性。当股票的下行风险小于上行风险时，可以卖出相对较少的股票数量，这一对冲方式称为牛性对冲，反之则称为熊性对冲。
        Delta对冲策略的收益主要来源于做多隐含波动率。当正股的实际波动率高于转债的隐含波动率时，该对冲组合可以产生正的超额收益。