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研究报告:国都证券-投资研究周报-131008

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-10-08 17:09:47
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖丗俊
研报出处: 国都证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 298 KB 分享者: agr****91 我要报错
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【研究报告内容摘要】

本周策略:
        国内经济回升力度趋弱,外部风险冲击短期释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        策略观点:1)微刺激政策及外需改善下经济连续三月企稳回暖,支撑A  股市场连续三月反弹,十月在经济旺季不旺、外围风险冲击及平淡的季报下,对市场整体持谨慎态度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)9  月PMI  回升力度偏弱,新出口订单上升而总订单持平,表明国内订单回落,原材料库存略升而产成品库存微降,而近期工业品价格震荡回落或将促使四季度面临去库存压力。3)由基建投资和企业补库存拉动的三季度经济回升后,四季度在去年高基数影响下投资增速或将回落,叠加去库存压力,四季度经济将适度回落。4)美国两党预算与债务上限之争,将加剧冲击经济下行和资本市场波动风险,国庆长假期间海外市场与大宗商品多数震荡下跌;而美元阶段性弱势震荡下,10  月国内新增外汇占款有望继续增加,利于对冲缓解财政缴款高峰月下的国内流动性压力。5)配置建议:短期重点关注兼具业绩增长确定、制度改革预期的价值蓝筹股,包括汽车、房地产、互联网金融、医药生物等;受益于投融资体制改革的铁路轨交产业链;及符合经济转型升级与高成长的信息消费与现代服务业中的优质个股。
        逻辑分析:1、PMI  回升力度偏弱,短暂微刺激后料四季度经济稳中略降。1)9  月汇丰、官方PMI  值虽继续回升且创阶段性高位,但回升力度明显弱于往年同期均值,表明微刺激政策的经济提振效应逐渐趋弱。2)汇丰PMI  终值较初值大幅下修,新订单持平而产出显著回落0.7  个百分点,表明9  月下旬以来内需与企业生产存在回落趋势,同时全国发电量、粗钢产量增速回落及工业品价格震荡走低,均表明经济淡季不淡之后旺季不旺。3)即将披露的9  月宏观数据预计整体平稳,投资与消费增速继续小幅回升,唯高温天气过后发电量下滑将致工业增加值增速回落至年初至今次高点10%附近;而蔬菜及猪肉价格的上涨将推升9  月CPI  上行至3%附近,PPI  同比跌幅继续收窄至1.4%附近。
        4)9  月新出口订单上升而总订单持平,表明国内订单回落;原材料库存略升而产成品库存微降,而近期工业品价格震荡回落或将促使四季度面临去库存压力。5)考虑到房地产销量增速在经历一季度高峰后已逐月回落,四季度房地产投资增速大概率回落,同时结合去年四季度基建与地产投资的高基数因素,预计四季度固定资产投资增速或将回落至20%下方;意味着由基建投资和企业补库存拉动的三季度经济回升后,四季度经济面临下行风险。
        2、美国预算与债务上限之争,短期对经济与市场冲击风险不可忽视。1)美国两党财政预算纷争僵局已使美国部分非核心政府部门停摆一周,而两党依然互不让步毫无妥协迹象,意味着美国政府继续关门减少财政支出,经济阶段性下行风险增加。2)雪上加霜的是,若美国两党不能在10  月17  日之前达成共识并调整债务上限,或触发美国国债违约风险,将加剧冲击经济下行和资本市场波动风险,国庆长假期间海外市场与大宗商品多数震荡下跌。3)在以上财政预算与债务上限悬而未决之下,预计美联储10  月份继续对量宽政策按兵不动,削减QE  规模的启动时间将推迟至12  月或明年年初。4)美元阶段性维持弱势震荡,国内经济基本面相对平稳下人民币升值预期上升,10  月国内新增外汇占款有望继续增加,利于对冲缓解财政缴款高峰月下的国内流动性压力。
        

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