9 月PMI 连续三个月回升,但9 月PMI 回升是季节性回升,并且回升力度弱于历史均值,需求、生产和采购表现也均弱于季节性水平,产成品库存小幅回落,当前产成品补库存尚未来临,在短期需求偏弱的情况下,企业还处于被动去库存阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8 月份之后需求回落是大概率事件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)维持3 季度GDP 增速为7.6%、4 季度经济增长7.5%的预测不变。
9 月PMI 为51.1%,比上月回升0.1 个百分点,是2005 年至今同期环比回升幅度最小的年份,表明9 月份PMI 的回升是季节性回升,并且偏弱,这符合我们此前的判断,即8月份之后经济小幅回调的判断。9 月生产经营活动预期指数比上月回落1.0 个百分点,为58.4%。
需求表现弱于季节性。9 月新订单指数为52.8%,环比回升0.4 个百分点,回升幅度弱于历史均值水平,仅略好于2011 年同期,当时为环比回升0.2 个百分点。新出口订单指数50.7%,环比回升0.5 个百分点,回升幅度弱于历史均值,仅略好于2007 年同期的-0.1和2008 年的0.4,表明出口需求也偏弱。进口指数50.4%,比上月回升0.4 个百分点,低于历史均值水平,仅略好于2009 年同期,当时为环比回落0.6 个百分点。这表明9月份需求类指数是季节性的回升,但是回升幅度偏弱,未来的需求有些乏力,四季度回落的概率较大。
生产表现弱于季节性。9 月生产指数为52.9%,比上月回升0.3 百分点,连续三个月回升。
但9 月份生产的回升也是季节性的回升,回升幅度弱于历史均值水平,从具体年份看,仅略好于2009 年同期回升0.1 个百分点的格局。从业人数指数为49.1%,比上月回落0.2个百分点,表现低于季节性水平。9 月份作为传统的旺季,企业生产虽然有增加的,但是幅度偏弱,所谓旺季不旺,就业压力再次加大,9 月份工业增加值回落是大概率,我们预计9 月份工业增加值增速为10%。
采购力度弱于季节性。9 月采购量指数为52.5%,环比回升0.5 个百分点,回升幅度弱于历史均值水平,仅略好于2009 年和2011 年同期均环比回升0.3 个百分点的情况,7-8月采购指数超季节性回升的格局有所改变。原材料库存指数为48.5%,比上月回升0.5个百分点,回升幅度弱于历史均值,仅略好于2007、2009 和2011 年,这三年的同期分别环比变动-1.9、-0.9 和0.2 个百分点。采购量指数以及原材料库存指数的变动表明企业在7-8 月份加大采购、加大补充原材料库存的力度有所减弱。
产成品库存再次回落,补库存尚未来临。9 月份产成品库存指数为47.4%,比上月回落0.2 个百分点,仍处于50%以下,同时刚公布的8 月规模以上工业企业产成品库存增速仍在回落,说明当前产成品补库存尚未来临,在短期需求偏弱的情况下,企业还处于被动去库存阶段。
9 月购进价格指数小幅回升,从上月的53.2%回升至54.5%,回升幅度相比前两个月也明显收窄。需求的转弱,导致产品价格回升力度乏力。
9 月PMI 连续三个月回升,但是9 月份的回升更多是季节性回升,并且回升力度弱于历史均值。8 月份之后需求回落是大概率事件。维持3 季度GDP 增速为7.6%、4 季度经济增长7.5%的预测不变。
其他重点关注:(1)四季度企业利润面临压力—2013 年8 月规模以上工业企业财务指标分析(2)非制造业PMI 创半年新高,新订单延续上月回升态势(3)美国政府关门导致风险资产遭抛售——全球资金流向分析(4)全球制造业PMI 继续增长,发达国家表现稳定(5)安倍宣布上调消费税和新刺激政策,市场反映冷淡。