结论或者投资建议：
        9  月PMI  连续三个月回升，但9  月PMI  回升是季节性回升，并且回升力度弱于历史均值，需求、生产和采购表现也均弱于季节性水平，产成品库存小幅回落，当前产成品补库存尚未来临，在短期需求偏弱的情况下，企业还处于被动去库存阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月份之后需求回落是大概率事件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持3  季度GDP  增速为7.6%、4季度经济增长7.5％的预测不变。
        原因及逻辑：
        9  月PMI  为51.1%，比上月回升0.1  个百分点，是2005  年至今同期环比回升幅度最小的年份，表明9  月份PMI  的回升是季节性回升，并且偏弱，这符合我们此前的判断，即8  月份之后经济小幅回调的判断。9  月生产经营活动预期指数比上月回落1.0  个百分点，为58.4%。
        需求表现弱于季节性。9  月新订单指数为52.8%，环比回升0.4  个百分点，回升幅度弱于历史均值水平，仅略好于2011  年同期，当时为环比回升0.2  个百分点。新出口订单指数50.7%，环比回升0.5  个百分点，回升幅度弱于历史均值，仅略好于2007  年同期的-0.1  和2008  年的0.4，表明出口需求也偏弱。进口指数50.4%，比上月回升0.4  个百分点，低于历史均值水平，仅略好于2009年同期，当时为环比回落0.6  个百分点。这表明9  月份需求类指数是季节性的回升，但是回升幅度偏弱，未来的需求有些乏力，四季度回落的概率较大。
        生产表现弱于季节性。9  月生产指数为52.9%，比上月回升0.3  百分点，连续三个月回升。但9  月份生产的回升也是季节性的回升，回升幅度弱于历史均值水平，从具体年份看，仅略好于2009  年同期回升0.1  个百分点的格局。从业人数指数为49.1%，比上月回落0.2  个百分点，表现低于季节性水平。9  月份作为传统的旺季，企业生产虽然有增加的，但是幅度偏弱，所谓旺季不旺，就业压力再次加大，9  月份工业增加值回落是大概率，我们预计9  月份工业增加值增速为10%。
        采购力度弱于季节性。9  月采购量指数为52.5%，环比回升0.5  个百分点，回升幅度弱于历史均值水平，仅略好于2009  年和2011  年同期均环比回升0.3  个百分点的情况，7-8  月采购指数超季节性回升的格局有所改变。原材料库存指数为48.5%，比上月回升0.5  个百分点，回升幅度弱于历史均值，仅略好于2007、2009  和2011  年，这三年的同期分别环比变动-1.9、-0.9  和0.2  个百分点。采购量指数以及原材料库存指数的变动表明企业在7-8  月份加大采购、加大补充原材料库存的力度有所减弱。