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华峰超纤研究报告:安信证券-华峰超纤-300180-盈利规模及增速领跑行业-131008

股票名称: 华峰超纤 股票代码: 300180分享时间:2013-10-08 16:23:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 任志强,刘军,谭志勇
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 330 KB 分享者: liu****678 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■公司预告2013  年前三季度实现净利润6836  万元-  7768  万元,同比提升10%-25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度净利润为2679-3611  万元,同比增速达到18%-59%,公司的净利润规模和增速预计在行业处于龙头地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■公司三季度净利润增长的来源是:(1)720  万平米超纤基布和定岛项目投产带动三季度产销持续增长;(2)公司下游中旅游鞋需求占到约60%的比重,而旅游鞋革由于产能过剩、下游需求放缓的原因,基本不赚钱,因此公司积极寻求产品结构的调整,三季度实现了汽车革、鞋里革等高毛利产品的放量,产品结构的优化使得盈利能力恢复;(3)新厂区转固后净资产翻番,折旧压力明显加大,但公司新厂区的排产情况较为理想,在行业低迷的情况下仍实现盈利。
        ■公司三季度业绩提速,我们认为三季度相对上半年的主要变化是:(1)募投项目产能逐步释放,使得公司总的产能利用率达到接近80%;(2)高毛利产品占比的提升,盈利能力好转。第二点略超预期。
        ■期待公司2014  年业绩大幅提振,一方面合成革行业已经历3  年的低迷期,2014  年有望走出低谷,叠加环保政策加速行业落后产能的淘汰,2014  年合成革行业有望迎来提价和盈利能力的提振,另一方面公司2014  年产能进一步释放,且产品结构调整得到深化和推进,预计高端产品如汽车革销量达到100  万米,行业提价叠加公司放量和产品结构的调整有望带来公司盈利的双升。
        ■投资建议:预计公司2013  年-2015  年的EPS  分别为0.65、0.83、0.91  元,对应PE  分别为19、14、13  倍;给予“增持-A”  的投资评级,目标价为13  元,对应2013  年20  倍PE。
        ■风险提示:超纤合成革产能大幅投放导致价格下跌

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