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研究报告:招商证券-2013年9月份中国PMI数据点评:经济回升即将告一段落-131007

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-10-08 09:53:50
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢亚轩,孙彬彬,赵文利
研报出处: 招商证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 236 KB 分享者: ls****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        中国物流与采购联合会(CFLP)于2013  年10  月1  日公布的2013  年9  月制造业采购经理人指数(PMI)为51.1%,环比上升0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1、9  月中采PMI  指数51.1%,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  月中采PMI  与汇丰PMI  终值环比增速一致,仅增长0.1%,显示三季度以来的经济回升趋势即将告一段落。随着稳增长压力减轻,政策基调再次回归调结构、促改革,预计四季度国内经济增速将会小幅回落。
        2、9  月生产指数52.9%,环比上升0.3%;新订单指数52.8%,环比上升0.4%,生产-新订单指数缺口继续缩小,显示稳增长政策没有加重我国产能过剩矛盾,这主要是本轮稳增长以结构性对策为主,并未因稳增长而打乱对“两高一剩”行业的调节。新订单指数回升至一年多来的最高水平,并且9  月新出口订单环比回升0.5%,读数为50.7%,也是近期的高点。近两月总需求水平明显改善,即使宏观调控重心转移,国内经济也不会失速下滑。
        3、9  月购进价格指数继续回升。本月读数54.5%,环比上升1.3%。购进价格指数的显著回升既反映了大宗商品价格的上升,也显示企业原材料采购需求回升。
        购进价格指数是PPI  的领先指标,结合本月该指数的回升可能预示未来PPI  指数收窄降幅,从而有利于企业盈利水平的回升。本月采购量指数52.5%,环比增长0.5%,而原材料库存指数48.5%,环比回升0.5%,制造业企业继续增加原材料库存为未来生产准备,本月产成品库存指数小幅回落,显示补库存需求仍将维持。
        4、9  月就业指数为49.1%,环比下降0.2%。中采PMI  数据显示,小企业在新订单、新出口订单等分项指数的表现均逊于大中型企业。这反映了本轮稳增长政策对小企业的直接影响较小,小企业经营环境改善程度低于大中型企业。但是,小型企业也接纳了大量劳动力。因此,9  月就业形势未能延续前期的改善趋势。
        通过就业来观察国内宏观调控取向的逻辑依然成立。
        5、总的来看,底线思维的宏观调控稳定市场预期,三季度中采PMI  较二季度明显改善,稳增长政策正逐步起效,扭转了国内经济有失速下滑风险的不利局面。
        9  月中采PMI  上升幅度明显缩小,显示经济进一步回升的动力有限。整体看,中国经济正在从高速增长向中速增长的转化阶段。只要PMI  指数维持在临界值之上,我们就不必对经济形势过于悲观。
        

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