2014  年：供应控制；行业龙头企业将受益
        我们预计供应面增长的分化前景将成为一个日益重要的推动力，尤其是当需求增长从2014  年开始放缓时。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为有两个因素将缓解产能过剩的状况：1)  水泥/钢铁资本开支周期已于2013  年触顶，从而导致新增产能显著下滑，2)  最近出台的环保措施将更多更快地淘汰旧水泥/钢铁产能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        环保措施：更多更快地淘汰旧产能
        鉴于中国严重的污染情况和公众对这个问题的关注度，国家已推出了最为严格的环保政策来治理环境。我们认为这将导致：1)  10  年来首次更多更快地淘汰旧水泥/钢铁产能，2)  行业运营成本的上升有益于海螺水泥和鞍钢等行业龙头企业，因为他们与没有投资环保的小型/边际生产企业进一步产生了分化。
        资本开支周期见顶：新增产能减少
        由于获得银行贷款的难度较高，小型/私有水泥/钢铁生产企业一直将利润再度投资于产能扩张。我们认为2011  年以来水泥/钢铁行业固定资产投资增幅的大幅回落主要是由于行业盈利能力普遍持续低迷，因此从2014  年开始新增产能的数量也大大减少。
        产能过剩开始结束
        与市场观点正相反的是，我们预计中国水泥/钢铁行业产能过剩的状况将逐渐好转，这主要是由于新增产能下降和旧产能进一步的淘汰。我们预计2014  年的利润率扩张具有可持续性，与煤炭及金属行业相比，我们依然更看好水泥/钢铁行业，因为其供应面增长格局分化。
        转而采用市净率-净资产回报率估值法；上调海螺水泥  A  股至买入，华润水泥/金隅股份至中性
        海螺水泥和鞍钢仍是我们首选的水泥和钢铁股，因为我们预计其各自的利润率将在2013  年下半年和2014  年持续扩张。我们重申对海螺水泥H  股/鞍钢H  股的买入评级（位于强力买入名单）。我们将估值方法从  Director’s  Cut  调整至市净率-净资产回报率从而与我们覆盖的煤炭/金属行业保持一致，并相应调整我们覆盖的钢铁/水泥股12  个月目标价格和盈利预测。我们因海螺水泥  A  股的估值具有吸引力而将其上调至买入，因华润水泥/金隅股份的估值合理而上调评级至中性。