中国冰洗行业 (中性): 渠道清空及国庆备货,冰洗重回正增长
冰箱产销量重回增长符合预期,国庆促销有望带动10 月零售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8 月冰箱产量706 万台 (同比-2.8%),销量694 万台 (同比+4.2%),其中内销512万台 (同比+4.4%),出口183 万台 (同比+3.9%),库存234 万台 (同比-28.7%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受补贴政策退出影响,行业销量下滑,经历6-7 月渠道库存消化和产品线切换,冰箱行业销量重回增长;预计下半年需求整体平稳,国庆促销备货会带动9 月工厂出货,10 月零售需求增速加快。
冰箱企业海尔、科龙小幅增长,美的经营性改善持续,奥马出口一马当先。
海尔8 月销量160 万台 (同比+1%),内销同比+4%,出口同比-34%,市场份额同比持平,预计公司冰箱收入增速10%+;美的7 月销量55 万台 (同比+16%),内销同比+15%,出口同比+20%,公司继续享受恢复性增长,估计实际销量增长40%+;海信科龙8 月销量73 万台 (同比+6%),增速较上半年回落,公司产品升级、内部降耗仍有持续;中山奥马8 月销量增长20%,其中出口增长同比+27%。
洗衣机城市需求推高内销增速,出口短期难觅反弹动力。8 月洗衣机产量548 万台 (同比+10%),8 月销量516 万台 (同比+9%),其中内销351 万台 (+17%),出口162 万台 (-7%);8 月库存386 万台 (+67%),库存内销比1.55,高于去年同期。受海外需求小年、产品结构升级影响,洗衣机出口下半年仍将维持弱势;旺季来临、国庆备货带动内销较快增长,环比提升6pct。新装需求、更新需求在洗衣机内销上表现突出,城市需求对洗衣机内销增速贡献大,产业在线1-7 月重点城市销量1,330 万台 (同比+16%),快于行业增速8pct。
洗衣机集中度稳步提高,一线海尔份额稳定,二线美的、三洋加速追赶。
洗衣机行业集中度提升趋势延续,内销品牌前6 名合计占比51%,同比提升3pct。8 月海尔销量121 万台 (同比+3%),内销+2%、出口+3%,销量份额23%,内销份额30%;8 月美的系销量89 万台 (同比+26%),其中内销+29%,出口+14%,内销经营恢复良好,出口增速年内首次转正;8月合肥三洋销量36 万台 (同比+40%),其中内销+34%,出口+77%,销量环比大幅提升,公司继续弱化三洋、加大三洋帝度牌的推广力度。
风险因素:1、海外经济反复;2、原材料价格大幅波动。
投资建议:受前期补贴退出负面影响,行业经历了2 个月的渠道消化和产品切换,叠加国庆备货需求,冰洗产品工厂出货重回增长,其中,海尔份额表现平稳,美的冰洗维持较快增长,三洋销量提升明显,海信科龙产品结构改善延续。预计9-10 月零售量走出前期低迷,增速环比改善。维持行业 “中性” 评级,继续积极关注三季度经营改善延续的海信科龙(00921.HK)。