投資建議
????????考量禾伸堂產品自製率逐步提升，未來在通訊、汽車及工業產品出貨逐步增加帶動下，毛利率及獲利表現穩定回升，故我們投資建議維持增加持股，因除息及調降EPS預估，目標價重設於31??元，為2014??年EPS??的12??倍PE。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????更新焦點
????????1.??2Q13??單季EPS??為0.53??元，低於預期；
????????2.??3Q13??營收預估QoQ??將成長13.9%，毛利率約13%，較預期低，單季稅後EPS=??0.61元，4Q13??營收QoQ??將下滑11%，單季稅後EPS??為0.55??元
????????3.??2013??年稅後EPS??預估下修至2.21??元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????股價驅動力
????????1.??短期：獲利成長性略為不足，將使得短期股價區間盤整；
????????2.??中長期：11/1??減資後，2013??年及2014??年稅後EPS??預估可增至3.16??元、3.69??元，股價將逐步走揚。
????????投資風險
????????1.??新產品正式出貨進度。
????????2.??MLCC??價格下跌。
????????同業比較
????????1.??PE：禾伸堂2013??年獲利成長性與日電貿相當，但禾伸堂目前股價約在2014??年PE??的10.9??倍，較日電貿的10.7??倍為高，主因為禾伸堂仍有4??成的自製生產線，並非全然都是通路商，故禾伸堂可享有較高PE??水準；
????????2.??綜合上述，目前禾伸堂??PE??及股價評價並未偏高。
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