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百勤油服研究报告:辉立证券-百勤油服-2178.HK-競爭力較強的小型民營油氣服務商-131003

股票名称: 百勤油服 股票代码: 2178.HK分享时间:2013-10-07 09:57:24
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳耕
研报出处: 辉立证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 收集
研报大小: 286 KB 分享者: jin****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司簡介
  百勤油服是以鑽井和完井為核心的中國領先獨立高端油氣田技術服務公司,2013年於香港主板成功上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】百勤總部設在中國南海石油城深圳蛇口。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其主要服務包括技術諮詢、專案管理、鑽井、完井、增產、採油、地面設備和油田檢測設備等技術服務和產品提供。中國、南美地區以及中東地區是公司的主要業務市場。
  投資概述
  百勤油服由前康菲石油工程師王金龍於2002年創立,其業務定位於為國內外客戶提供高端綜合油田服務。
  儘管油服市場的多數市場份額被中國國家石油公司和國際油服公司所獲取,但百勤油服正憑藉其高端的油服技術以及較有競爭力的服務價格成為中國油服市場的重要參與者,並通過更快的增長來獲取更多的高端油服市場份額。2011年百勤油服在中國民營油服市場(除中國國家石油公司和國際油服公司以外)的市場份額為8.6%,位列前三。
  在2009—2012年的四個完整的財務年度,百勤油服的總收入2.87億港元升至11.06億港元,累計升幅達285%,複合增速為56.8%,遠高於行業增速。其經營盈利和稅後利潤的複合增速分別為27.3%和33.7%,增速數據靚麗。
  截止2012年末,鑽井、完井和增產在油服部門的收入比重分別為14.6%、30.6%和54.8%,過去四年的複合增速分別為90%、57%和202%,2012年三大業務的增長顯著快於往年。從收入來源的地理分佈裏來看,中國地區業務增長穩健,但國際業務的收入來源變動較大。
  公司於2010—2012年的經營利潤率分別為19.3%、20.7%和17%,油服業務部門收入結構變動顯著造成經營利潤率的一定波動。隨著中國地區增產業務穩定增長以及設備自給率上升,公司的經營利潤率將有望超越20%水準。
  2013年上半年,百勤油服來自持續經營業務收入增長60%至4.96億港元,經常性業務淨利潤增長177%至0.77億港元,這主要歸功於委內瑞拉石油公司的合同額增長以及設備自給率上升使得盈利能力顯著增強(營業利潤率大增7個百分點至22%)。
  三大核心油服業務—鑽井、完井和增產在上半年表現迥異。完井業務收入同比大增35倍,而鑽井和增產業務收入分別下滑63%和16%,導致鑽井、完井和增產的收入比重由15%:31%:54%,變為7%:53%:40%。

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