结论: 近期出口改善的驱动因素在于汇率及海外经济体基本面改善,预计未来出口改善幅度有限,国内经济1-2个季度内保持平稳,未来贸易顺差向上向下超预期的幅度都不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
数据: 8月份,我国进出口总值扣除汇率因素同比增长7.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中出口增长7.2%;进口增长7%;贸易顺差286.1亿美元,扩大8.3%。
要点: 引致近期出口增速逐渐改善的外围条件:1、汇率因素;2、海外主要贸易伙伴基本面因素。这两大核心因素支撑出口自7月以来的反弹持续。 8月美元指数继续保持在低位小幅下滑的态势,人民币兑美元中间价已经连续3个月保持在6.17的水平。这意味着从汇率的角度,人民币处于3月以来相对非美元货币较低的一个汇率水平上,但风险在于美元指数中长期趋势仍是逐渐上行的,即使上周五公布的8月非农数据低于预期。
主要贸易伙伴经济数据:从9月1号公布的全球主要经济体的制造业PMI数据看:a、美国、日本、欧元区继续上升,且处于50区间以上;b、韩国、澳大利亚、巴西、俄罗斯低位略有改善,仍多数位于50以下;c、印度等少数东南亚新兴经济体,PMI仍然在下降过程中。由于中国主要贸易伙伴的经济仍在改善过程中,所以出口复苏背后的支撑没有变化。
8月出口细项数据:贸易方式上:一般贸易同比增速继续回升,加工贸易增速由负转微正;产品方面:机电产品、高新技术产品增速回升明显,纺织服装类保持稳定增速;出口国别上:对东盟出口增速明显提升,对美国出口小幅改善,对欧盟、日本、巴西出口增速持平或仅小幅下滑。
贸易顺差增速回升,因海外经济回升叠加汇率贬值引致出口改善幅度强于上月,而国内经济仅仅企稳,进口回升幅度始终有限。所以贸易顺差在8月有所回升,但仅仅略强于去年同期。预计未来随着美元指数的逐渐上行,出口改善的幅度终究有限,而国内经济由于仍然存在诸多的不确定性,我们的判断在一、两个季度内仍然是平稳,所以贸易顺差可能保持平稳,向上向下超预期的概率都有限。