事件：9/6  史密斯菲尔德公布，双汇国际收购案已获美国外资投资委员会批准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资评级与估值：7、8  月份公司利润完成情况良好，预计三季度单季净利润增长25%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计13-15  年EPS  分别为1.82  元、2.23  元、2.77  元，增长38.6%、22.5%、24.6%。若加回0.09  元的股权激励费用，预计13-15  年EPS  分别为1.91元、2.316  元、2.77  元，增长36.5%、21.4%、19.7%。双汇产业链优势、运营能力显著强于雨润、众品等，与史密斯菲尔德的合作则锦上添花。屠宰集中度低，随着国家整合推进、人工成本上涨、环保增强，公司屠宰优势将发挥得更充分。13  年公司经营亮点多，14  年增长动力十足、盈利预测有上调可能性。
        目前14PE  仅17.6  倍，12  个月目标价53.5  元，股价上涨空间36%，建议买入！关键假设点：13-15  年，假设公司肉制品销售量为178  万吨、203  万吨、232万吨，税前单位利润为1710  元/吨、1780  元/吨、1810  元/吨；屠宰量分别为1507  万头、1959  万头、2606  万头，每头利润为60  元、62  元、63  元。
        有别于大众的认识：1、美国政府对双汇国际收购史密斯菲尔德已无异议，该事项9/24  通过股东大会是大概率事件。按照史密斯菲尔德公司章程，公司任何合并、股份交换获得大部分股东同意即可通过。2、收购完成后，双汇品牌对经销商和消费者的信赖度、产品研发、生产工艺和技术、管理水平等有望提升，对美国猪肉的进口也有望增加（如果价差大）。本项收购是猪肉产业链中国第一和世界第一企业的结合，双汇品牌信赖度提升，以屠宰业务为例，近期不少经销商主动要求加盟公司。同时，双汇发展与史密斯菲尔德将成为“兄弟企业”，在内部经营的交流上将更为顺畅。一方面，史密斯菲尔德是世界最大的集养殖、屠宰及猪肉制品生产为一体的企业，成立时间超过70  年，养殖和生产技术、产品研发、管理水平都是全球领先的，值得双汇学习。另一方面，史密斯菲尔德在经营灵活性、原料充分利用、成本控制等上不如双汇，可向双汇学习。例如在冷鲜肉经营上，史密斯菲尔德原料利用率低、长期订单多、价格不灵敏，盈利远不如双汇。3、14  年公司既承载着为双汇国际融资作贡献的任务，也是股权激励考核的最后一年、最重要的一年，增长动力十足。据近期新闻报道，双汇国际就此收购案向银团贷款40  亿美金，我们认为长期借贷不是解决之道，预计双汇国际尽快通过股权融资的可能性较大，作为双汇国际的最重要利润来源，双汇发展势必要做出增长贡献。此外，14  年是股权激励考核的最后一年，80  多位中高层骨干的积极性、冲刺动力很强。4、生猪价格快速上涨阶段过去，市场情绪平复，关注点将回到公司三季度、全年盈利方面，估值有望修复。公司13、14  年经营思路是以盈利为导向，考核也以利润为重点，肉制品调整结构、屠宰在强势市场扩大盈利。7、8  月份公司盈利完成情况不错，预计三季度单季肉制品税前单位利润有望达到1900  元/吨，环比提升6%、同比提升近10%；屠宰单位利润有望达到60  元/头，同比提升20%，远高于雨润、河南众品单位利润。14  年，公司计划通过提高十大明星产品占比、同时增加高盈利新产品（低温新产品已经开始试销）来保障盈利水平；同时，今年新建的1  万多家网点、新增的100  多家客户为明年屠宰放量做准备。
        股价表现催化剂：海威夷等新品销售超预期；国家屠宰整合力度超预期。
        核心风险假设：下半年及明年猪价、鸡肉价格有所反弹。