事项:金地公布8 月销售简报,8 月实现签约金额40.3 亿,签约面积33.2 万平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-8月累计签约金额264.3 亿,签约面积204.0 万平米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
平安观点:
推盘增加叠加低基数致销量大幅回升。公司8 月实现签约金额40.3 亿,签约面积33.2 万平,同比分别增长80.7%和68.5%,环比7 月分别上升50.9%和60.4%,回升明显。我们认为推盘大幅回升是销量同环比大幅增长的主因,8 月公司整体推盘达50 亿,为7 月推盘量(20 亿)的2.5 倍,推盘大幅增加叠加低基数导致8月同环比大幅增长。8 月销售均价12139 元/平米,环比下降5.9%,但仍高于2012年均价(11870 元/平)2.3 个百分点。1-8 月公司累计签约金额264.3 亿,签约面积204.0 万平米,同比分别增长44.8%和31.1%,销售均价12956 元/平,较2012年均价上涨9.1%。
9 月依然值得期待,维持全年销售430 亿的判断。公司当前主流项目从拿地到预售周期已缩短到11 个月以内,按此推算去年下半年新增的余姚澜悦、沈阳滨河左岸、沈阳锦城等项目将陆续入市。公司9、10 月计划销售推盘项目达到32 个,环比增加7 个,预计9 月整体推盘量有望达60 亿,销售表现依然值得期待。但考虑到8 月较高的基数及去年9 月为年内销售次高点,预计9 月同环比增速将有所下滑。全年来看,公司上半年存货260 亿,下半年计划新增货值240 亿,总可售货值达500 亿,考虑到上半年存货中大于144 平米产品占住宅产品的比重达75%,按45%的去化保守估计,仍维持全年销售额430 亿,同比增长26%的判断。
拿地有条不紊,新开工大幅增加。报告期内公司新增西安新华路二期项目,对应建面37.6 万平,需支付地价6.83 亿。1-8 月公司累计新增建面543 万平,为2012年全年的2.2 倍,需支付权益地价164 亿,占同期销售金额的62%,较2012 年全年提升49 个百分点,提速明显。全年来看,公司当前资金状况良好,上半年末持有货币现金176 亿,为短期负债和一年内到期非流动负债总和(111 亿)的1.6倍,预计后续公司仍将保持适度土地投资力度。公司半年报上调全年新开工至667万平,较原计划增长16.6%,同比增长133.2%。上半年公司已实现新开工377万平,完成全年新开工计划的57%,为2012 年全年的132%。拿地新开工双提速将为公司未来1-2 年的销售增长和业绩释放提供保障。
维持公司“推荐“评级。预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.81 元和0.99 元,对应PE 为7.9 倍和6.4 倍。公司当前产品结构持续改善,拿地开工双提速,后续可售和销量均有保障,维持公司“推荐”评级。
风险提示:政策调控加紧带来的销售不及预期风险。