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研究报告:兴业证券-中国宏观经济周报:政府继续从"保底"中淡出-130908

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-09-09 10:25:59
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 865 KB 分享者: cw****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点
        政府继续从“保底”中淡出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在9  月2  日的深度报告《三件事与三个阶段》中提出,在8  月下旬经济失速风险降低后,政府态度开始重回转型、改革等中长期思路。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期,政策表态仍然沿着这个思路发展,习近平主席在G20  峰会上重申“推动改革宁可增速将一些”,同时政府对于反腐、“政绩工程、形象工程”、盲目造城等低效率的投资行为仍然持打压态度。同时,我们指出的“三件事”也正在推进,包括防止泡沫化(住建部约对房价涨幅较高的地方政府施压)、政策利诱(信贷支持高技术服务业等)。只要政策从低效率的短期刺激中退出,而将重心重回改革与转型,我们对中国经济中长期前景无需过度悲观。
        货币政策仍然维持紧平衡,四季度需关注信用风险。央行公开市场操作十二周以来首次净回笼。我们认为8  月外汇占款净流入可能是央行采取净回笼的主要原因,央行在资金流入的背景下采取资金净回笼,意味着央行无意将短期资金利率维持在低位。这与我们在9  月2  日的深度报告《三件事与三个阶段》中提到的转型中长期货币政策方向是一致的。在偏紧的货币政策下,银行对资产端的收缩将持续,这意味着银行授信能力下降,社会利率面临上升,仍需关注四季度信用风险的爆发。
        人民币被动升值使得后期出口增速能否维持高位存疑。8  月出口同比7.2%,进口同比7.0%。我们对于后期进出口增速能否维持高位持谨慎态度,主要有以下两方面原因:1)8  月出口高增长主要受到对东盟、韩国出口增速大幅上升的拉动。然而,8  月东南亚经济体汇率大幅贬值使得人民币有效汇率被动走强,叠加东南亚经济体资金大幅撤出或将短期抑制其基本面表现,这意味着对亚洲经济体出口高增速或难以持续;2)加工进口增速再次出现大幅下滑,也意味着后期加工出口增速能否维持存疑;3)进口增速仍维持在高位,主要受到大宗商品的支撑,7  月以来的补库存是主因。近期高频数据支持我们对于旺季不旺的判断,这意味着后期进口增速可能出现回落。
        

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