投资要点
        ★展望：#  近处有泡沫，远方有美景，热点扩散、行情分化
        ——9  月流动性出现“黑天鹅”的概率降低，但资金价格仍偏高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，虽然中国经济企稳，近期外部流动性大概率转向流入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，近期央行“放短锁长”的流动性管理更灵敏，短期风险不大，但是，中长期资金明显高于去年四季度到今年5  月份的水平，以驱动经济结构调整。
        ——随着经济阶段性企稳，政策动向微调，更强调转型，而弱化“保底线”。
        近期，习近平主席在G20  峰会上表态“推动经济结构改革宁可增速降一些”；李克强总理6  日主持召开国务院常务会议，研究部署有效落实引导民间投资激发活力健康发展的措施。
        ——“改革行情”提振投资者对传统行业的热情，赚钱效应有所体现，胜于博弈“保增长、炒周期股反弹”。8  月中下旬以来，上海自贸区行情启动（参《研究经济升级，投资行业趋势》），激活了投资者对改革的信心和乐观情绪，甚至出现了类似2009-2010  年炒作主体功能区的“炒地图”激情。加上7、8  月份经济数据“淡季不淡”系统性风险降低，因而，在改革的名义下，行情热点从新兴产业向自贸区、土地流转等主题投资扩散，并有向传统蓝筹股扩散的迹象。
        ——后续，短期行情热点顺利向传统行业扩散？还是结构性行情“挤泡沫”？如果有增量资金，则行情全面扩散，估计难度较大。如果仍是存量资金博弈，则需要提防“挤泡沫”，无论如何，金融股可能存在阶段性相对收益。
        周末，媒体对于优先股年底推出的报道，可能推动“改革行情”向金融股扩散。优先股相对于普通股而言，在利润分配及剩余财产分配方面享有优先权，优先股股东对公司通常没有表决权，不具有对公司的控制能力。
        优先股对于银行等需要补充资本金、有稳定分红的公司意义更大。从美国经验看，发行优先股的公司主要是银行及相关金融机构。美国金融行业优先股余额占总体的比例高达87%，原因在于银行有最小一级资本充足率的监管需求，而优先股可以作为一级资本的组成部分。
        银行通过优先股融资，与普通股融资相比，可以增加普通股股东的回报率。
        优先股支付固定股息，扣除固定股息后的收益归普通股股东所有，对于普通股股东而言，相当于以一定的利息借入优先股股东的资金，只要ROE超过利息率，就可增加普通股股东的收益。