摘要  
        专题研究  
        电子烟：电子烟行业方兴未艾  
        电子烟近年来发展迅猛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球控烟禁烟运动的开展、民众健康意识的提高是电子烟需求的主要驱动因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电子烟制造中心在中国，但中国的市场还远没有开启。建议关注东风股份、上海绿新。  
        行业研究  
        互联网电视：从机顶盒跨入智能电视时代  
        四屏融合趋势加速，互联网电视处爆发前夜。机顶盒市场先行，市场预热已经完成。更多的互联网参与者加入这个行业，将一起做大行业蛋糕。随着宽带战略、三网融合推进，互联网电视行业爆发在即。四屏融合趋势下，具备基于四屏的"大平台"潜力和入口价值的公司，  包括百视通、乐视网和华数传媒迎来高景气，长期看好。  
        纺织服装：城镇化助力服装行业长期发展  
        城镇化进程中居民消费水平提升产生2341  亿服装增量市场。城镇化推进有利于整个服装行业，消费升级的路线决定细分行业受益时间顺序、细分行业容量决定其受益高度，优选家纺、休闲服、正装与商务休闲装。受益标的为罗莱家纺、富安娜、搜于特、百圆裤业、七匹狼、九牧王、希努尔。  医药：大体外诊断行业，谁主沉浮？  在刚需的背景下，我国大体外诊断行业有望持续稳定增长。医疗体系改革，我国大体外诊断行业将是最大的受益者。体外诊断试剂和仪器行业，我们建议关注产品线拓展+布局化学发光领域+仪器试剂一体化发展的利德曼和科华生物。独立医学实验室行业，建议关注采取"分级连锁布局+股权合作"形式异地扩张并拥有全方面经营管理能力的迪安诊断。  
        化工：双环科技污染确认，纯碱行业有望整顿  
        双环科技发布公告，承认厂区污水氨氮超标严重，并于4  日起进行为期一周的检修。双环科技污染是行业环保现状的缩影。行业亏损满一年，纯碱价格已处于底部区间。检修有望增加，环保监督加严，供应将持续紧张，纯碱价格近期有望持续上涨。建议关注和邦股份、金晶科技、山东海化、青岛碱业。  
        投资建议：  
        电子烟近年来发展迅猛。全球控烟禁烟运动的开展、民众健康意识的提高是电子烟需求的主要驱动因素。电子烟制造中心在中国，但中国的市场还远没有开启。建议关注东风股份、上海绿新。  
        推荐理由：  
        电子烟近年来发展迅猛,根据富国银行的统计,过去两年欧美电子烟的销量实现翻番增长,2012  年全球的电子烟销售大约2  亿支,销售收入接近10  亿美元。欧美日益强劲的需求使得电子烟产品呈现制造中心在中国、需求中心在欧美的全球产业链格局。  
        全球控烟禁烟运动的开展、民众健康意识的提高是电子烟需求的主要驱动因素。假设以后电子烟的替代比例能够达到1%,则我们估算全球的电子烟市场将能有约200  亿美元的市场规模。2012  年电子烟的销量只有约2  亿支,未来几年有望继续保持50%以上的增长速度。  
        电子烟制造中心在中国。电子烟2004  年在中国问世之后的8  年里,全球的生产厂家迅速增多,其中大部分在中国。深圳目前是我国电子烟生产的中心,全国总计有超过150  家制造厂家,大多数做OEM、ODM,也有厂家有自有品牌,在国内低价出售。据不完全统计,规模较大的电子烟生产厂家包括深圳合元集团、深圳麦克韦尔科技等,美国是电子烟最大的需求市场。2010  年12  月,美国联邦法院勒令FDA  停止执行禁止从中国进口电子烟的规定,从而为美国电子烟市场的快速发展扫清法规障碍,加之美国具有更好的控烟政策和良好的健康意识,电子烟得以迅速的发展。良好的市场预期使得美国烟草巨头也纷纷进入这一市场,他们普遍认为电子烟将会改变烟草行业的游戏规则,正加紧投资生产传统卷烟的替代品。巨头的加入使得电子烟的竞争更加激烈,掌握资本和渠道优势的烟草巨头让电子烟市场逐渐变成巨头游戏,行业整合的机会将慢慢出现。  
        中国的市场还远没有开启,建议关注东风股份、上海绿新,作为电子烟的发明国和生产大国,同时也是卷烟的第一消费国,我国电子烟的需求相对滞后。2012  年国内卷烟销售量约25000  亿支,假如按照1%的替代比例,每支电子烟售价20  元,吸口数相当于1  包烟假设,对应的市场应当有250  亿元。我们分析认为需求尚未启动的原因有:1.行业规范缺乏,劣币驱逐良币;2.正向的舆论导向偏少;3.民众消费能力不到位,消费习惯的改变需要过程。  
        风险提示:  
        电子烟安全性尚未得到公认,更严的监管、与烟草行业的角力可能对行业不利。