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研究报告:兴业证券-2013年中报分析:整体难有起色,关注稳定增长和拐点行业-130907

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-09-09 09:42:06
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李彦霖
研报出处: 兴业证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 631 KB 分享者: Dan****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        ——全部A  股上市公司归属母公司所有者净利润,2013  年二季度同比增长13.36%,较一季度回升;中小板同比增长15.75%,较一季度回升;创业板同比增长4.48%,扭转了2011  年四季度以来连续6  个季度同比下降的趋势;若仅考虑创业板指成分股,以流通市值为权重进行加权,则创业板指归属母公司所有者净利润同比增长24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ——毛利率开始下降,结束了2012  年四季度以来的回升,上市公司继续控制费用以保利润,财务费用率、管理费用率、销售费用率改善都强于季节性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ——ROE  的略微提升来自杠杆增加。净利率仍低于去年同期,费用控制未能抵消毛利率下降的负面影响;总资产周转率处于2004  年以来的最低水平;资产负债率升至61.11%,处2003  年以来的新高。
        ——杠杆的提升并非来自有息负债,投资现金流和筹资现金流都在收缩,上市公司通过增加应付、预收的方式增加经营杠杆,这反映了后续宏观经济和微观经济增长乏力,同时债务风险也有所增加。
        ——二季度固定资产同比增速下降,确认一季度是本轮工业行业上市公司固定资产同比增速顶部,但是收入增速超过固定资产增速的行业仅纺织服装、汽车、建材、电子元器件。比较特殊的是,煤炭固定资产增速顶部尚未到来,电子新一轮产能建设周期可能开始。
        ——上游行业特别是煤炭,仍陷入量价双杀的困境之中,营业收入增速尚未现企稳迹象,未来产能投放压力较大,净利润下降趋势仍难言拐点;中游原材料行业改善有所停滞,其中建材、建筑、轻工制造、电力及公用事业、交通运输同比增长较快;中游工业品行业净利润增长情况看上去比一季度要好,电子元器件、通信维持高景气,电力设备连续两个季度回升,机械同比降幅继续缩窄;下游消费品行业中,汽车确认了一季度的业绩拐点后续有望继续提升,传媒、医药、家电、房地产维持较快增长,纺织服装、商贸零售可能已经走过最差的阶段,食品饮料、餐饮旅游仍处于回落阶段尚无好转迹象。
        ——2013  年二季度增长较快的行业包括:玻璃、航运港口、林业、食品、贸易、发电及电网、造纸、油田服务、工业金属、石油化工、合成纤维及树脂、其他元器件、新能源设备、房地产服务、航空航天、其他建材、汽车销售及服务、增值服务、电信运营等。
        

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