金山软件（"金山"或"公司"）1H2013收入9.53亿元（人民币，下同），同比增长55%；净利润3.81亿元，同比增83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们最为关注的两项指标收入增速和旗下产品用户数的增长均符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们曾多次提出，移动互联网业务是决定互联网公司未来估值的关键。我们认为金山移动互联网业务"泛安全应用集群"的布局已初现端倪。在货币化方面，我们认为基于应用集群+手机助手的应用分发将成为金山移动互联网业务第一波货币化手段，成为新的增长动力。除了移动互联网业务，我们同时看到了金山从2H2013开始的其他新的收入增长点1）WPS企业市场和个人市场（已开始货币化）2）手机游戏3）金山网络网页游戏联运平台。可以看到，金山的各条业务线均保持了非常好的增长势头。我们建议投资者1）更加关注金山的收入增长以及旗下产品的运营数据表现2）更加全面的关注金山作为一个整体的业务发展，而不是其中的某一项业务。目标价由14.23港币上调至24.37港币，重申买入评级。
        移动互联网布局初现端倪，货币化方向显现金山目前已经形成包括手机毒霸、手机卫士、电池医生、清理大师、手机浏览器、安兔兔以及手机助手在内的泛安全应用集群。金山提出的"泛安全"概念实际上是针对围绕着手机安全和手机管理的一系列用户的刚需。在泛安全应用集群的基础上，我们认为金山已经初步搭建好了PC+手机端的应用分发渠道，而手机应用集群整体上亿的用户也具有了流量基础。事实上，我们已经看到金山应用集群作为应用分发渠道的作用。例如，目前国内最赚钱手游之一『王者之剑』中，有20%的用户是由金山工具类应用导入。我们相信应用分发将成为金山移动互联网领域第一波的货币化手段。
        WPS重回快速增长轨道WPS二季度单季收入受到企业市场收入增加的提振创历史新高。工商银行以及中石油的订单收入开始逐步确认，三季度开始将有更多的收入体现。另外值得注意的是，公司表示已经与更多的央企签订了WPS的销售合约。我们相信WPS业务已经如期回到快速增长的趋势当中。在个人用户市场方面，PC版月度覆盖用户达1.2亿，MAU超过5600万，手机WPS用户超过8000万，MAU超过2000万。PC端WPS已经开始货币化进程，主要的形式是销售增值服务（Word、Excel及PPT模板）以及展示广告。
        手游业务进展顺利金公司在2013Q2推出三款手机游戏『封神争霸』『征宠』以及『爱萝莉2』。加上『宠物城堡』，金山目前已有3款手机网游和8款单机休闲手游。公司表示2013年将大力投入手游的研发，扩大手游团队的数量，预计推出超过10款游戏。在7月份的ChinaJoy上，西山居已经公布了除『征宠』外的两款新游戏，『神之遗迹』及『我不是三国志』。主要的形式是销售增值服务（Word、Excel以及PPT模板）以及展示广告。
        投资策略及建议:我们上调2013-2015年盈利预测6.5%，9.8%及12%，以反映我们更加乐观的收入预测。目标价由14.23港币上调至24.37港币，相当于30x  2014E  P/E，重申买入评级。