一、 事件概述
公司今日公布收购草案:银江股份以发行股票方式购买亚太安讯83.33%的股权、以现金9400万元购买亚太安讯15.67%的股权,北京银江以现金600万元购买亚太安讯1%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易标的资产的价格为6亿元,拟发行股份价格为21.33元/股;发行股数合计为2344.12万股;发行股份募集配套资金的发行价格不低于19.20元/股,发行股份数量为不超过1041.67万股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)亚太安讯承诺2013年、2014年和2015年实现的扣非归属母公司净利润分别不得低于5000万元、5750万元和6613万元。
二、 分析与判断
轨交信息化市场空间广阔,北京建设经验有望推广亚太安讯是一家从事城市轨道交通视频安防监控、石油石化站点视频安防监控及车载GPS运营监控的服务提供商。公司目前是北京地区相关细分行业的领先企业之一,已建立较高的市场地位并成为相关行业标准的制定者之一。轨道交通建设市场空间广阔,截至2013年2月,全国共有36个城市的城市轨道交通建设规划通过发改委审批,累计规划里程超过10000公里,且随着审批权下放各地建设轨交的步伐会越来越快。公司在北京等一线城市的建设经验有望逐步推广到全国,打破地域的局限。
业绩增厚明显,收购PE较为合理
根据备考盈利预测表,亚太安讯12-14年的收入分别为1.69、1.9、2.14亿,增速分别为7.6%、12.7%、12.5%;净利润分别为4129、4873、4919万元,增速分别为5.1%、18%、0.9%。亚太安讯对银江股份净利润的增厚较为明显,12-14年分别占到35.6%、29.4%、21.5%。本次收购的PE约为13年的12.3X,相对较为合理。
备考盈利预测较为保守,预计净利润CAGR在15%左右我们认为备考盈利预测略显保守,根据轨交信息化未来发展前景的判断,我们认为亚太安讯未来三年净利润的复合增速能够达到15%左右。
智慧交通形成合力,智慧城市再填砝码本次收购为公司进行"大交通"布局提供基础,未来智能化交通倾向道路、轨道、航空交通等综合性数据整合,并有希望依托互联网模式实现对公众出行的运营服务。公司目前在智能交通、智慧医疗、智能建筑等行业综合实力较强,且还在不断拓展新的业务领域,已经成为"智慧城市"强有力的竞争者。
三、 盈利预测与投资建议
维持"强烈推荐"评级。我们暂不考虑收购影响,维持公司2013-2014年每股收益分别为0.69元/0.95元,对应2013、2014年PE分别为32.9、23.9x。
四、 风险提示1)亚太安讯应收账款风险较高;2)亚太安讯现金流出现恶化