????????二季度前瞻：大幅减值为闲置产能搬迁至新疆做准备
????????1)大全延迟公布2??季报到9??月11??日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为主要的原因在于和审计师讨论万州资产减值的尺寸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为此次减值的额度大约在人民币10??亿左右，万州现在的生产成本在25??美元每公斤（折旧+现金）。2)??渠道调研发现，大全二季度大约发货1,000??吨，而生产大约950??吨。我们同时预测大全二季度发货6??百万片多晶硅片。我们预测业绩亏待美金13mn（不算美金161mn??的大幅减值）。这或将意味着环比一季度的美金亏损21.9mn??有所改善;
????????3)??我们认为大幅减值的目的在于从万州转移现有的多晶硅产能去新疆，这件事情本事不是大的忧虑。该减值是大全最后的负面催化剂。4)??我们维持13/14/15??年每股收益是美金-31.73/2.7/12??元。我们的DCF??模型得到公允目标价为美金70.14??每存托凭证。考虑到一次性减值带来的2013??年亏损，我们的6??个月目标价为20??美金每存托凭证（公允价格折让71%），这意味着14/15??年的市盈率为7.04/1.67x??和市净率为1.05x/0.36x。基于向上有超过100%的空间，我们维持买入评级。
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