今日焦點:  
        融創(1918  HK)  北京樓價有望超越香港？  
        IDC預測今年全球智能手機出貨量將躍升40％至超過10億部  2013年9月6日企業消息/報告簡評  
        融創(1918  HK  -  HK$5.17  -  未評級)  在北京購入新地王,樓板價為7萬4千人民幣每平方米，股價昨日下跌5.7％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】包括配建醫院約22億元人民幣，該項目實際地價為43億元人民幣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）這個項目位處黃金地段，交通便利，靠近東三環中路，但以樓板單價計算，我們認爲較高，亦接近香港地價水平。假設銷售均價為公司意向價格15萬人民幣每平方米，為香港豪宅水平，而總成本單價為11萬到12萬人民幣每平方米計算，這低密度項目毛利率（地積比率為2.3倍）只有20  -  27  ％，內部收益率約15％，低於其30％的標準。我們認爲，該項目易受政策風險影響，亦會耽誤公司的利潤率回復。  我們從公司了解到，該項目將被開發成總價在人民幣3,000萬  -  4,000萬左右的中型單位。據認為，  購房者對總價的敏感度高於單價。儘管融創在高端項目銷售記錄優異，但我們對這次買地持謹慎的看法，因為它易受政策風險影響。事實上，無論是土地成本及預期銷售均價，北京的房地產價格正在迎頭趕上，甚至高於香港。作為參考，最新的沙田九肚山地皮僅需港幣$8400每平方尺（或人民幣7萬1千  每平方米）出售，這低密度豪宅項目預計售價為港幣$13000每平方尺（或人民幣11萬  每平方米）。
        而另一個相似項目，6月份由會德豐(20  HK  -  HK$41.30)  投德的何文田項目的樓面價為港幣$9800每平方尺（或人民幣8萬3千  每平方米），僅較新地王高12%。雖然將買賣合同拆分為即物業價格及裝修價格可令實際售價降低幾千元，但仍不足以降低政策風險。我們相信這個項目是極易受到政策風險，就像我們看到今年上半年，包括限價，限售等措施。  融創上半年躲開熾熱的土地市場，大部分地塊通過併購而買入。因此，該地王的出現，與13  年上半年紀律買地呈現鮮明對比。整體而言，我們預計此次收購將融創的股價在短期內，除非管理層澄清其買地策略。  另一方面，我們相信這一新的地王對中海宏洋(81  HK  -  HK$10.36)  的通惠河項目，有一些啟示。該項目位置更好，處於東二環和東三環之間，鄰近朝陽CBD。正如我們前面所說，這個項目是為中海宏洋的利潤率回升的關鍵，原因是公司三線城市的項目的利潤率沒有市場早前預期般高。作為中海宏洋在一線城市的最後一個項目，我們預計其均價或有正面驚喜。該項目預期今年晚些時候推出。