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研究报告:申银万国-中小盘股2013年中报业绩回顾:中小盘业绩增速小幅攀升,分化严重,关注业绩增速环比提升的公司-130905

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-09-06 16:40:48
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵隆隆,孔凌飞
研报出处: 申银万国 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 307 KB 分享者: m****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中小盘股  ROE2013  年二季度环比回升0.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从历史来看,二季度相比一季度ROE  都存在环比回升的现象,中小盘股2013  年二季度ROE  较一季度有所上升,其他制造业和非金融服务业改善幅度较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是从ROE  的绝对数来看,中小盘股二季报的ROE  与历史同期水平相比仍然处于低点。农林牧渔及制造业ROE  的低迷对于整体中小盘股的拖累最为明显。从杜邦分析的结果来看,中小盘股整体ROE  从一季度的1.8%上升到2.3%,其中净利润率提升对ROE  的影响为0.2%、资产周转率提升使ROE  上升0.3%。
        中小盘股二季度毛利率水平环比基本持平,仍处于历史同期平均以上。整体来看,中小盘股的单季毛利率维持在22.6%。其中,其他制造业和非金融服务业毛利率环比均有所上升,而其他行业毛利率全部环比下降。
        库存占资产比例较低,库存周转天数回落但仍处高位。2013  年二季度中小盘制造业存货占总资产比例为14.2%,环比略有下降,低于历史平均水平15.4%。
        库存周转天数环比回落,但绝对值仍处高位。2013  年一季度库存周转天数111天几乎达到历史高点,二季度回落至97  天,但这一数值在历史上仍处于较高水平(历史平均84  天),这一现象仍需警惕其对企业业绩以及现金周转带来的负面影响。
        现金流状况季节性改善。2013  年二季度中小盘股整体经营净现金流同比增长3.3%,环比增长315.6%,其中制造业现金流状况同比、环比均有善。制造业中,消费品制造业以及其他制造业现金流同比、环比均有提升,上中游制造业则环比、同比均大幅下降。
        总体观点:中小盘股  2012  年中报业绩增速持续今年以来的回升趋势,但绝对值仍然处于较低水平,中小公司业绩分化严重,需要对个股精挑细选。截止2013  年9  月4  日,已经有693  家中小板公司和40  家创业板公司披露2013  年三季度业绩预告,比例分别为100%和11.3%。创业板公司业绩预告数量较少,样本代表性欠佳,中小板公司中预告三季报业绩负增长的数量为264  家,占比为38%,与中报业绩下滑的比例基本一致;同时预告业绩增长超过20%的数量为242  家,占比为35%。中小板公司三季度业绩情况仍有明显分化,值得警惕。
        从以发布2013  年三季度业绩预告的公司来看分化情况仍然明显,有近四成公司同比负增长。因此基于上述情况,我们提示投资者关注业绩增速逐季上升,并且估值(2013  年预测市盈率低于30  倍)的标的,具体标的详见报告正文。

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