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研究报告:高华证券-亚洲经济分析:深度解析亚洲资本流动,美联储逐步缩减资产购买的潜在影响-130906

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-09-06 10:59:25
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: Andrew Tilton,Goohoon Kwon,Tushar Poddar
研报出处: 高华证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 652 KB 分享者: fan****ec 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        为了衡量美联储逐步缩减资产购买的潜在影响,我们研究了过去三年亚洲资本流入的详细情况,并估算出除日本以外亚洲国家出现大规模汇率市场压力(EMP)的可能性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将EMP  定义为货币贬值、外储损失和政策利率上调的总和。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们发现2010-2012  年间除日本以外亚洲国家的资本流入规模高达1.3  万亿美元,其中多数为跨境贷款(占三分之二),这可能受溢出效应扩大的影响。但我们还发现除日本以外亚洲国家EMP  指标最近的上升幅度不及亚洲和全球金融危机期间峰值水平的10%。此外我们的EMP  模型显示,由于大部分国家经常账户余额改善、国际储备充足以及全球经济持续复苏,出现地区性货币危机的风险有限。
        我们还看到亚洲国家面临的资本外流风险存在显著差异。包括韩国、台湾和中国大陆在内的北亚国家面临的风险似乎相当有限:我们估算其EMP  指标的上行风险远低于5%,但如果印度、印尼和马来西亚不能改善其宏观基本面(包括经常账户余额增加、信贷扩张放缓),EMP  指标的上行风险可能达到20-50%。
        对各国的可比主权债和金融市场深度进行深入研究后,我们发现韩圆表现将比马来西亚林吉特更具弹性,这得益于韩国经常账户表现强劲且日益改善、资本流入稳定且规模相对较小,以及汇率具有竞争力。但马来西亚林吉特的EMP  指标可能上升,原因是马来西亚经常账户疲软、资本流入不稳且规模较大,且货币持续升值。
        

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