投资要点:
企业债预审下放地方未对本周企业债发行产生影响,本周仍仅有 4 家投融资平台发行41 亿元企业债,其中3 家公司提供了担保,另外发行利率全线上行至7%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周五企业债新发预案较多,仅下周一新发企业债已有7 支合计46 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司债市场发行仍较为冷清,仅山东黄金发行20 亿元公司债,评级为AAA。
13 鲁金01 发行人是我国最大的黄金开采与生产企业,黄金储备优势明显。因黄金价格下跌,2013 年公司利润出现明显下滑,但现金流仍较为理想。目前长期债务尚可,但短期债务压力较大。公司正酝酿重大资产重组,计划通过非公开募资收购相关联公司资产,我们将密切关注进展。担保人的担保增信作用有限,最终评分为3+.13 黔南债发行人是黔南州基础设施建设主要的实施主体。与一般少数民族众多的自治州相同,该州财政收入主要依靠于上级补助收入,自身财政收入水平在贵州省殿后。公司收益主要来自于BT 回购,利润主要来自于补贴,目前长、短期债务压力尚不大。公司提供的土地担保增信作用有限,最终评分为1+。
13 姜堰发展债发行人是江苏泰州市姜堰区,此前为县级市,2013 年改县为区。该县经济发展与财政收入位列江苏省县级市中等水平,财政收入规模与质量均不高。公司收入结构单一,且短期内收入来源难出现明显改善,利润也主要来自于补贴收入。考虑到公司目前长短期债务压力较小,且担保增信有一定作用,最终评分为1.13 京谷财债发行人是北京市平谷区的城投企业,地方财政实力一般,地方债务可控;公司规模不大,资产负债率略高;公司收入板块中部分业务波动较大,但是补贴收入形成一定补充;近年来投资现金流支出有加大的趋势。综合考虑,我们评分为1+。
13 海盐债发行人是海盐县重要的国有资产运营和管理主体,地方财政实力薄弱,地方债务可控;公司规模不大,资产负债率中性;公司收入板块中地产相关业务波动较大,主营业务持续亏损,依赖补贴收入;自由现金流持续存在缺口。综合考虑,我们评分为2-。