信用优势：  品牌知名度较高，门店和客源优势显著：公司是中国民营企业500  强，  在家居建材行业品牌知名度较高，易获得中高端品牌的合作意向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2012  年末，公司在京、沪、皖、闽、浙、苏南、鲁、华北、华中、华南、西南、东北拥有  115  家门店，布局全国，门店和客源优势显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        盈利能力较强：10-12  年，净利润分别为8.45  亿元、13.09  亿元和13.40  亿元，净利率分别为21.34%、21.50%和22.77%，稳中有进，盈利能力较强。
        应收账款周转率较高：10-12  年，应收账款周转率分别为68.76、58.23  和57.20，保持在50  以上。随着公司规模不断扩大，租金收入回款期略有延长，但应收账款周转率仍优于行业均值。
      信用劣势：  房地产调控波及、电商冲击销售渠道，家居建材行业低迷：宏观经济下行和房地产行业的调控政策波及家居建材行业，上游原木、人力成本上涨亦摊薄行业盈利水平。电商的兴起和现代物流配送的发展，冲击租赁式卖场的销售渠道。13  年上半年，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为5196  亿元，同比下降6.19%，家居建材行业低迷，家居卖场趋于饱和状态，竞争激烈。
        处于快速扩张阶段，资产负债率持续高位：  10-13  年6  月末，资产负债率分别为75.54%、73.37%、70.72%和72.26%，处于较高水平。公司近年来处于快速扩张阶段，将保持国内重点区域自建家居商场的较大投资规模，资产负债率将持续处于高位。
        未来资本支出较大，受限资产占比较高：现有储备项目及在建项目后续投入合计约56.94  亿元，主要将在未来2-3  年内支出，未来资本支出较大。2012  年末受限制资产占总资产的42.62%，受限资产占比较高。
        我们认为本次债券发行的合理利率区间在6.60%-6.70%。