多因素叠加导致板块承压，业绩增速处于近8  年低点
        2013  年上半年，受去三公、禽流感、地震等多因素叠加影响，旅游板块收入增4%，业绩下滑18%，处于近8  年低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并且，板块毛利率（35.69%）同比下滑，期间费用率（24.39%）有所上升，ROE（3.96%）也有所下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业分化：旅游综合一枝独秀，景区、酒店、餐饮皆有承压旅游各板块业绩增长分化加速：综合（17.74%）>酒店（-10.76%）>景区（-31.90%）>餐饮（-186.15%）。旅游综合类一枝独秀（主要依靠国旅推动）；餐饮下滑最严重（“去三公”对高端酒楼影响最显著）；部分景区承压（客流收入下滑，成本费用相对刚性）；酒店类若剔除华天影响业绩下滑达21%。
        重点公司业绩增长6%，多数景区类公司承压
        上半年，重点公司收入增长8.80%，业绩增长5.72%（剔除国旅后下滑19%），扣非后增5.41%。其中，国旅、腾邦业绩增长超30%，丽江增长达28%，青旅、宋城增17%、6%。但是，锦江和景区类公司(除丽江)业绩表现则均不理想。整体来看，面向散客休闲度假游的区域和企业抗风险性较强。此外，除部分个股股价受事件驱动影响外，重点公司股价表现与其中报业绩关联性强。
        Q2  各种不利因素影响集聚，预计成为阶段性低点
        受各种不利因素叠加影响，Q2  旅游板块和重点公司收入仅增长0.81%、3.16%，业绩分别下滑28.64%、10.79%，处于连续10  个季度以来的最低值。
        随着突发事件影响逐步减弱，去三公化的逐步完成，我们认为2013Q2  将成为旅游板块近几年的阶段性低点，后期有望逐步迎来经营业绩的恢复和改善。
        维持板块“谨慎推荐”投资评级
        我们认为，在上半年多重因素冲击下仍能保持良好增长的业务（如免税、散客为主的休闲景区、机票商旅）值得中长期关注；同时，部分上半年因突发事件遭受重创的景区以及锦江（上海KFC  受禽流感等影响）伴随未来的恢复性增长和其他利好事件驱动或迎来趋势性投资机会。结合我们对上半年旅游行业运行的分析，兼顾股价催化剂及14  年预期，我们重点推荐中国国旅、中青旅、峨眉山A、张家界、腾邦国际、宋城股份、三特索道、锦江股份。