【宏观分析】
实体经济继续强劲增长、CPI 通胀率平稳、流动性供应小幅放松(高盛高华)
摘要:
有7 月份一个月的硬数据表现强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
具体而言,我们预计8 月份工业增加值同比增速将从7 月份的9.7%升至10.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)隐含的季调后环比折年增速将从7 月份的16.4%降至13.7%。
我们预计1-8 月份累计固定资产投资同比增速将微升至20.2%。隐含的8 月份单月同比增速将从7 月份的20.1%升至20.8%。
我们预计8 月份零售额同比增速将从7 月份的13.2%升至13.4%。
进出口同比增速将基本持稳
两个PMI 指数中的新出口订单分项、我们的全球领先指数以及韩国出口数据等多项指标均显示外需增长强劲。但由于去年基数较高,出口同比增速可能会大体保持稳定。进口数据或将继续从国内政策支持方面得到一定支撑,但7 月份异常高的环比增长之后8 月份环比增速可能降到零下。
具体而言,我们预计8 月份出口同比增速将从7 月份的5.1%升至6.5%。隐含的季调后环比折年增幅从7 月份的46.2%降至17.5%。
同时,我们预计8 月份进口同比增速将持平于10.9%。隐含的季调后环比折年增幅将从7 月份的252.1%降至-7.8%。
隐含的8 月份贸易顺差为215 亿美元,高于7 月份时的178 亿美元。
CPI 同比增幅将基本保持稳定
农业部和商务部的食品价格指数显示食品价格同比涨幅较7 月份回落。但房租和汽油价格上涨可能在一定程度上起到了抵消作用。需求走强以及对重污染企业的环保治理带动上游生产者价格反弹。
具体而言,我们预计8 月份CPI 同比增幅将从7 月份的2.7%降至2.6%。隐含的季调后环比折年增幅从7 月份的1.5%升至3.0%。
我们预计8 月份PPI 同比增幅可能会从7 月份的-2.3%升至-1.7%。隐含的季调后环比折年增幅从7 月份的0.2%升至2.3%。
货币和信贷供应可能较7 月份小幅放松
我们预计8 月份人民币贷款规模将略高于7 月份7,000 亿元的水平。银行间利率到8 月底一直保持稳定,可能体现出外汇占款或/和财政存款的积极变化,即外汇流出减少或流入增加、或政府支出增加和/或收入减少导致财政存款下降。在利率相对低于6、7 月份水平的情况下,M2 和社会融资中其他形式的流动性供应可能也有所改善。
具体而言,我们预计8 月份人民币贷款规模将从7 月份的7,000 亿元升至7,500亿元。隐含的同比增幅将从7 月份的14.3%降至14.2%。隐含的季调后环比折年增幅将从7 月份的12.6%升至23.7%。
我们预计8 月份M2 同比增速将从7 月份的14.5%升至14.9%。隐含的季调后环比折年增幅将从7 月份的4.4%升至15.0%。