【核心信息】
1、证监会公布公募基金投资参与国债期货交易指引,基金参与国债期货应以套期保值为目的;基金在任何交易日日终,持有的买入国债期货合约价值,不得超过基金资产净值15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、新三板试点扩大至全国方案有望很快出台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3、证监会:优先股试点条件已具备。
【海外简述】
道琼斯工业平均指数上涨96.91点,涨幅0.65%,至14930.87点;纳斯达综合指数上涨36.43点,涨幅为1.01%,至3649.04点;标准普尔500指数上涨13.31点,涨幅为0.81%,至1653.08点。盘面上,医药和科技板块领涨,电信和公用事业板块表现不佳。
【A股策略】
继7月部分经济数改善后,8月汇丰中国PMI指数超预期回升。工业企业利润、PPI、发电量也在同步回升,这种企业盈利的改善是库存扰动、基数原因和结构性维稳的共振结果,虽然回升力度有限,但更有持续性。市场对于经济增长下限已经逐步达成共识,但对于是否回暖仍持保守态度,主要因为没有找到新的增长点以及数据回升力度有限。考虑到货币增量投放的边际效应接近于零,依靠货币投放刺激经济持续改善的模式将不会重现,经济改善更多依靠改革红利和结构改革,会很艰难,甚至不断反复,08年底那种V型反弹不会再现,更多是以“海鸥型”的节奏复苏。在此过程中,不排除市场会再次怀疑改善的力度。但市场低估了改革红利,从上海自贸试验区总体方案开始,短短两个月内,推进速度之快充分明示了决策层在改革路径上的决心,是当下改革全力推进的缩影,意义比肩第一轮以开放促改革的深圳特区,是机制和体制的全面创新和升级。从这个层面理解,经济改善的更多是从“质”上,而非“量”上。
临近9月,9月底的宏观环境比想象中稍乐观,核心驱动因素是政策信号,8月底政治局会议决定了三中全会议程,即全面深化改革,加之近期的自贸区热,至少市场对于政策面的期许是正面的,这点从近期盘面上“炒地图”的个股涨停潮中可以看出资金对于政策导向的认可。相比政策面,基本面只是中性,因为改革红利需要从预期过渡到数据是一个中期过程,至少年内很难看到数据的质变。目前只能说基本面的悲观预期已经释放,要形成乐观预期仍需时间。9月的资金面可能是市场最担心的,主要是QE退出和银行间的期限错配压力,但央行是否会采用货币工具对冲QE呢?所以资金面暂不必过于悲观。
创业板创出历史新高后可能会改变一大批看空资金的预期,但有个信号不容忽视,在创业板指数涨了一倍的同时,上半年创业板利润增长只有1.6%,数据已经连续两个季度被证伪,甚至低于7月工业利润复苏的速度。创业板的中国梦与99年的互联网热很像,只有当所有人都认同市梦率的合理时,才是中期拐点。虽然这个时点不好把握,但目前机构对于创业板的配置比例创出新高、大盘股和小盘股的估值差创出历史新高,至少是个警戒的信号。不可否认创业板会诞生tenbagger,但比例很小。上半年汇金增持ETF,加之周期底的出现,周期股的价值已经出现,黄金、军工、地产这些大品种处于临界前夜。投机方面,3年前根据政策走向“炒地图”的模式短期再现,海西、海南、前海、新疆等区域的公司可留意。