公司概要
        華晨汽車主要從事製造及銷售輕型客車，高價轎車及汽車零部件，主要產品包括產銷量持續占中國輕客市場第一的金杯輕客，以及公司持有  50%權益的合資公司華晨寶馬生產的寶馬  3  系，5  系轎車和SUV車型X1，其中，華晨寶馬是公司的主要盈利來源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投資概要
        受惠寶馬車暢銷，半年盈利大增五成：受合資公司華晨寶馬貢獻的投資收益同比增加60%或人民幣21  億元帶動，公司半年盈利按年勁升52.4%至20  億，每股收益錄得0.403  元人民幣，遠勝市場預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股派息0.1  港元，是公司八年來首次派息。
        主業麵包車轉蝕：受現有車型陳舊及市場需求放緩影響，公司自營產品金杯麵包車半年僅銷售3.49  萬台，同比下降12%，令公司主營收入下滑8.5%至25.7億，而市場推廣費用的增加拖累該等分部業績由去年同期的盈利4200萬轉蝕8200萬。
        華晨寶馬銷售理想，助推業績高增長：2013  年上半年，華晨寶馬共銷售汽車10.57  萬台，同比大升31%，帶動銷售收入同比增長42.7%至372  億元。其中5  系，3  系及X1分別售出63536台，32126台及10030台，前兩者銷量同比增長29%和58%。並且，得益於規模效應，國產化率提升以及匯兌成本和研發開支的下降，華晨寶馬的淨利率同比增加了1.3  個百分點至11.3%，為公司帶來的盈利貢獻大幅攀升60%至20.97億元。
        新車型逐步推出與產能擴張提供增長動力：新產品方面，華晨寶馬下半年計劃投放一款全新3  系入門車型316i和5  系中期改款車型，前者的售價將下探到30  萬元以內，這使得寶馬3  系門檻進一步降低，我們認為這將有助於擴大受眾範圍，進一步提振產品市占率。公司的合資自主品牌之諾將與年底推出第一台新能源車型。公司的自營產品，預計15  年將推出搭載寶馬技術的高端麵包車。我們預計，隨著產能瓶頸逐步突破（華晨寶馬的產能在2013  年底將達30  萬輛，2017  底達40  萬輛），新產品的引進速度將逐步加快（2015  年後一年一款），為公司未來業績提供了增長動力。
        估值與評級。源於最新的盈利預測，我們上調公司  12個月目標價至12.45  港元的，相當於其2013/2014/2015年14.5/12.4/9倍的市盈率，重申增持評級。