信用优势:
区域酒店行业的领导者,竞争优势显著:公司是“中国饭店业集团20强”和“全球饭店业300 强”,品牌知名度高,其经营发展受到政府的高度重视,在湖南省内高端商务酒店业务的市场份额约为60%左右,占据酒店业的龙头地位,是湖南省内乃至中南地区最具影响力的连锁酒店品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
EBITDA 利息倍数较为稳定,对整体债务保护能力较强: 从长期偿债能力指标来看,10-12 年公司的EBITDA 利息倍数分别为4.22、4.48 和5.27,不断上行,且高于行业平均水平,同期EBITDA 分别为4.70 亿元、4.81亿元和5.51 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司对整体债务的保护能力较强。
融资渠道畅通:截至12 年末,公司银行授信总额38.79 亿元,尚未使用的授信额度为8.88 亿元,可覆盖本次发行共计3 亿元债券,具备较强的间接融资能力。同时,公司为深交所上市公司,直接融资渠道畅通。
信用劣势:
旅游市场竞争激烈,易受突发事件冲击:目前我国旅游业发展模式单一,产业形态落后,产业集中度低。同时,旅游行业由于其经营模式的特殊性,旅游企业之间是相互依存的合作伙伴,又为相互排斥的竞争对手,旅游市场的竞争在一段时期内仍将较为激烈。且从金融危机以及禽流感之类事件看出,短期内国内旅游市场易受到突发事件的冲击
盈利能力下行:10-12 年,净利润分别为1.43 亿元、1.33 亿元和1.16 亿元,净利率分别为10.45%、8.53%和7.08%,呈现逐渐下降的趋势,期间费用不断上扬,营业外收入占比较高。
资产负债率较高,短期偿债能力较弱:10-13 年6 月末,公司资产负债率分别为65.93%、68.59%、73.19%和75.43%,有一定的上升趋势,高于行业平均水平。
我们认为本次债券发行的合理利率区间在6.75%-6.85%。