本周观点
        1.信贷资产证券化扩容，收益与风险并存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信贷资产证券化最直接的一个好处就是改善商业银行的流动性，即通过放大银行杠杆和杠杆乘数，推动商业银行的经营模式转变，提高信贷规模的途径由依靠规模扩张转向依靠证券化盘活存量，而表外业务表内化也更有利于监管层监管；此外，信贷资产证券化还可以拓宽投资者可交易的品种，提供多元化的资产组合管理工具。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，信贷资产证券化目前还面临很多风险，虽然信贷资产证券化的对象都是优质资产，但是考虑到资产风险较小，银行一般都不愿意剥离优质资产，而希望剥离具有坏账风险债券，打包资产的质量目前还未有相关文件来进行约束，与此同时，在当前银行不良贷款率逐渐上升的背景下，如果企业一旦违约不偿还贷款，信托公司是否能够出面担负资产风险的隔离还是未知数，目前也未有相关的投资者保护制度建立。不过，未来信贷资产证券化的市场非常大，国内银行信贷资产规模高达70万亿元，其中小微企业贷款余额接近20万亿元，未来随着试点规模不断扩大，信贷资产证券化将成为重要的盘活存量手段。
      2.16家上市银行上半年净利润同比增13.41%，两大趋势显现。截至上周五，16家上市银行全部披露上半年报，平均净利润增速由去年同期的18.72%回落至13.41%，而2010年中期和2011年中期净利润的同比增速分别为31.72%和34.27%，净利润增速逐年萎缩势头明显。上市银行披露的半年报呈现了两大趋势，第一，资产质量下滑。由于经济增长乏力，一些长三角和环渤海地区的中小企业经营不善偿债能力下降，导致16家上市银行不良贷款余额普遍上升，平均值为0.855%，较年初增加5个基点。值得一提的是，小微企业贷款占比非常大的民生银行不良贷款率控制的很好，小微贷款不良率控制在0.47%的较低水平，而整个民生银行集团的不良贷款率为0.78%，低于行业平均水平；第二，银行收入结构转型趋势明显。受利率市场化的冲击，上半年上市银行平均净息差为2.52%，较年初收窄16个基点，许多上市银行都将战略重心向中间业务方面转型，上半年，仅有两家银行的净利息收入占比提升。此外，无论是像交行、建行这样的国有大行，还是民生、平安这样的股份制银行，都正在大力发展中小微企业贷款和个人零售业务，一方面是国十条政策鼓励银行向中小微企业倾斜，另一方面是由于中小微企业贷款相比于大型国企来说定价更高，个人零售业务相对于对公来说银行的议价能力也更强，所以资产收益率来说更高。预计今年下半年随着利率市场化和金融脱媒的进一步推进，银行业净利润增速将进一步收窄，银行收入结构中中间业务收入占比将继续提升，战略重心将更为倾向中小微企业贷款和零售业务。
      3.国债期货9月6日上线，有利于利率市场化。一方面，国债期货有利于稳定利率完全市场化后的利率频繁剧烈波动，帮助实体抵御利率波动风险；另一方面，考虑到国债期货产品的公开透明和标准化属性，可以为市场化的利率提供一个定价基准。
        风险提示：经济增速不及预期，资产质量大幅下滑。