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研究报告:国信证券-债市日评:资金充裕与配臵动力不足并存,但不会永存-130905

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-09-05 10:02:24
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵婧
研报出处: 国信证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 201 KB 分享者: hig****it 我要报错
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【研究报告内容摘要】

资金充裕与配臵动力不足并存,但不会永存
        今年9  月份中国乃至国际市场都将面临很多的不确定性,具体到中国市场而言,市场主体银行的共同行为是囤积流动性,其主要目的是应对季末因素的不确定性,而国际市场各类因素的变化同样也可以影响中国流动性状况,因此在当前阶段中,商业银行现金为王的思路居于主导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从市场变化来看,当前市场似乎出现了一个悖论:货币市场流动性异常充裕,而长期资产配臵动力缺乏,导致商业银行在债券发行市场中态度偏弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这个矛盾现象的出现和当前现金为王的背景是密切相关的。
        从宏观周期角度来看,现金为王的思路是在滞胀周期中出现的,而且具有长期性。但是目前更多是由于政策预期以及流动性谨慎心态所导致,因此不具有长期性。
        从我们观察与跟踪的情况来看,目前大型商业银行的超额准备金水平都在2%以上,中小银行的准备金水平多超3%,整体银行体系的备付率在2.3%附近,大量的资金在预备着季末因素的不确定性,因此对于长期资产配臵并不热衷,这种局面对应着一个现象:整体债券的需求都不高,并没有存在机构偏好短期债券,放弃长期债券的行为,事实上我们发现的是,1  年(含)以上的整体债券需求都相当有限,整体利率曲线处于一个平的状态中,只有1  年以内的超短期品种相对活跃一些(实际上这些超短期品种是一种现金工具)。所以整体债券资产需求受到了压抑,而不是分类品种偏好各有不同。
        资金充裕与配臵动力缺乏并存,但是不会永存,当流动性谨慎心态被消除后(也许过了季末,也许商业银行具备了自认为足够的资金安全垫后),过剩的流动性必然涌向长期资产,我们建议大家不必过于担忧当前配臵动力不足的问题,这应该不是一个持续长期的现象。
        

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