2013年8月29日,公司公布半年报:报告期内,公司实现营收17.67亿元,同比增长12.88%;净利润9260万元,同比增长2.59%;实现基本每股收益0.23元,同比增长2.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
服装行业竞争激烈,原创品牌经营稳健 国内服装行业仍处于行业转型调整期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司原创"杉杉"品牌业务经营较为稳健,净利润1357万元,同比下降0.37%。多品牌业务净利润-1345万元,上半年处于去库存阶段,今年的重点在于推动经营管理整合、优化渠道结构。针织品(OEM)业务净利润-460万元,则因工厂较多,人力成本拖累较深,公司计划将制造重心向内地转移。
锂电业务稳步增长,正极、电解液战略前景远大 锂电池材料行业产能过剩,市场竞争日趋激烈。公司上半年锂电业务逆势稳步增长,实现收入9.75亿元,同比增长28.60%;净利润5402万元,同比增长14.91%,其中,正极材料、负极材料和电解液业务净利润分别为1357、2619和1395万元。尤值得注意的是,正极材料去年扭亏为盈(2012年净利润1791万元),未来产能规划9000吨。公司锂电正极产品涵盖全产品线,开发的高密度、高电压钴酸锂产品显著提高了正极材料的盈利能力,并开发了多款三元材料。负极材料产品线丰富,销售额增长迅猛,净利润快速增长;上海项目储备负极材料潜在产能。电解液产品向细化、高端化,匹配性复杂化,客户多样化发展。公司电解液基地"北上"战略布局,拟在廊坊建立电解液生产基地,报告期内已基本完成河北廊坊年产4000吨电解液新建项目的调研工作。此外,公司上半年剥离了从事前驱体业务的湖南海纳,有利于利于锂电业务做精做强。
PE注重资金回笼,参股银行分红稳定,类金融领域有望爆发新增长点 鉴于目前上市PE下降明显,且IPO发行缓慢,发行制度变革,公司的Pre-IPO业务以退出、回笼资金为主。参股的宁波银行、稠州银行每年的权益利润、分红稳定且丰厚。此外,公司新设立融资租赁公司已起租运营,进入类金融领域,有望培养新的可观的利润增长点。
盈利预测与投资建议
我们认为,服装行业竞争模式在发生较大变化,该业务不愠不火。电池方面,正极、负极利润增长潜力巨大。公司的主要利润来自于投资,宁波银行和稠州银行的权益收益和分红稳定;新设立的融资租赁公司有望成为新的利润增长点,并改善公司财务结构。我们预测公司2013-2015年EPS为0.52、0.61、0.77元,"增持"评级。
风险提示:服装业务持续下滑;锂电竞争加剧