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龙泉股份研究报告:招商证券-龙泉股份-002671-主要工程进入集中生产供货期,待订单确认-130904

股票名称: 龙泉股份 股票代码: 002671分享时间:2013-09-05 09:56:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晶晶
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 710 KB 分享者: lly****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

今年新增订单有限,主要以消化存量订单为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受山东南水北调等大型工程进度放缓影响,公司今年上半年新增订单金额仅为3.6亿元(其中河北南水北调就占2.4亿元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司今年到目前为止新增订单金额约为4-5亿元,全年新增订单金额将较去年的20余亿元大幅减少。受益于去年下半年PCCP行业订单的爆发式增长,今年6月末公司的在手订单金额仍有22亿元左右,是去年收入的3.7倍,因此公司的在手订单仍然充足,今年主要以消化存量订单为主。
        河南、河北、辽宁等基地进入集中生产供货期。公司去年以来在河南南水北调、河北南水北调及东北某工程中的中标金额分别为7.3亿元,2.4亿元和14.0亿元,上半年河南和东北某工程分别确认收入2.1亿元、8201万元,河北未确认收入。由于目前已经进入工程施工旺季,且各项工程的工期也越来越紧,因此河南、河北、辽宁等基地进入了集中生产供货期。预计到今年底河南、河北将确认80%左右的收入,东北某工程也将确认20%-30%的收入。
        我国大型引水工程规划较多,4季度起或陆续出现新的项目招标。除了山东南水北调配套工程仍在进展中之外,十二五期间山西大水网、云南滇中引水、广东西水东调、浙江浙东引水、新疆准东及白杨河引水等工程都在持续推进中,其中部分工程最快有望在今年4季度开始进行招标。
        工程进度加快等待订单确认,利润率水平稳定,维持“审慎推荐-A”投资评级。公司6月末在手订单金额为22亿元,其中河南、河北及东北地区的订单金额占比达到94%,这些地区的订单在下半年进入集中供货期。东北地区的订单毛利率水平或较河南有所下降,但由于场地由业主无偿提供及不需承担运输费用,我们预计净利率水平将较为稳定。我们预计2013-2015年公司EPS为1.23、1.41和1.57元,维持  “审慎推荐-A”投资评级。
        

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