投资要点：
        仿真期货交易价格：盯住流动性好的可交割券——从TF1306  和TF1309合约较长样本的分析显示，期货仿真交易每日收盘价牢牢盯住流动性好的可交割券价格，并使流动性好的可交割券的最小基差在一个很小的范围内波动，大部分时间略大于0。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这显示出仿真期货参与人可能大部分是专业的债券投资人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        期货仿真交易显示存在期现套利机会，现券波动幅度越大，套利机会越明显——对于流动性较好的CTD  券，期现的套利机会存在时间在1-10天不等（国债期货正式推出后所需时间可能更短）。另外，现券市场平稳时期现套利机会较少，而现券市场大幅波动时更容易出现套利机会。
        现券市场大幅下跌虽不利于传统债券投资人，但现券持有人若能抓住套利机会，则可对冲现券市场损失。
        今年以来CTD  券主要来自于银行间的新发国债，交易所逐渐式微——用基差方法和用IRR  方法筛选CTD  券结果整体相差不大，主力合约下两种方法差异更小。二级市场收益率波动和新发国债是CTD  券变动的两大最重要因素，市场收益率高于3％时，新发7  年期国债很容易冲击既有CTD  券的位置；市场收益率低于3％时，新发国债对既有CTD  券冲击相对较小。今年以来主要CTD  券是银行间新发国债，未来一段时间这一情况可能延续。交易所债券中，  010213.SH  和100213.SZ  即将退出可交割券行列，010107.SH  值得关注。
        仿真交易合约之间联动性较弱，跨期套利机会可期——虽然仿真交易每日收盘价基本合理，但是从更高频度的时间周期和跨期的角度来看，市场有效性仍不足，合约之间的联动性较弱，跨期套利空间巨大。股指期货推出第一年跨期套利利润可观，但第二年开始跨期套利机会即迅速减少。照此经验，国债期货上市初期可能是跨期套利的黄金时期。
        后续报告将关注实际中交易和套利等环节的一些相关重要问题——跨期套利风险相对期现套利高，但是潜在收益和资金利用效率也更高。国债期货的跨期套利相比股指期货的跨期套利有两大优势，国债期货跨期套利值得关注。