投资要点
        事件：
        近日，进口飞机所涉进口增值税和进口关税税率双双上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年8  月29  日，财政部、国家税务总局发文，自2013  年8  月30  日起，对按此前规定所有减按4%征收进口环节增值税的空载重量在25  吨以上的进口飞机，调整为按5%征收进口环节增值税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时国务院关税税则委员会与海关总署发布公告，自2013  年8  月30  日起取消空载重量在25  吨及以上但不超过45  吨的客运飞机（税号：88024010）的1%进口暂定税率，恢复实施5%的最惠国税率。
        点评：
        进口增值税率上调对航空公司影响不大
        我国进口飞机的进口增值税经历数次调整，之前一直是下降趋势：2001  年前主要采用10%税率，2001  年1月1  日起减按6%征收进口环节增值税，2004  年10  月1  日起减按4%征收进口环节增值税。
        我们认为此次进口飞机增值税上调对航空公司影响不大。目前所有航空公司都已经进行“营改增”改革，自2012  年1  月1  日起上海地区率先纳入“营改增”试点范围，2012  年8  月1  日起扩大至北京等地区，而自2013年8  月1  日开始，在全国范围交通运输业开展“营改增”试点，因此飞机的进口环节增值税都可以作为进项税进行抵扣，因此对于航空公司成本端的影响不大。
        进口关税税率上调幅度超预期，进口飞机购臵成本有所增加
        空载重量在25  吨及以上但不超过45  吨的客运飞机进口关税税率从1%的进口暂定税率直接恢复为5%的最惠国税率，增幅高达400%。关税的提高会增加购机成本。我们对于公布今明两年机队引进规模的东航国航进行测算（计算A320  系列和B737  系列飞机），这项政策预计将增加东航13  年下半年、14  年购机成本5.9、10.3亿元人民币，增加国航13  年下半年、14  年购机成本5.7、8.0  亿元人民币。假设按照30  年折旧计算，此次关税税率上升对于东航13  年、14  年的EPS  影响为-0.0015  元、-0.0038  元，对于国航13  年、14  年的EPS  影响为-0.0011  元、-0.0026  元。预计南航和海航受影响程度与此相近。