利率展望：周二利率债出现调整，国开福娃债发行利率明显超过市场预期，带动二级市场的调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为在近期资金面相对宽松的背景下，一级市场的弱势值得警惕：
        首先，近期资金面较为宽松，但即使如此，一级市场的弱势仍无法扭转，这背后说明短期资金宽松仍无法改变市场的悲观预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际上，我们认为这种悲观预期也属合理，因为9  月份面临较大的资金波动；债券的供给压力也较大；经济和物价压力面临持续的回升。在基本面没有向债市利好方向转变的时候，即使阶段性资金宽松，也无法改变债券市场趋势压力。
        其次，分别只有  60  亿的招标量，市场需求的区别就可以导致7  年和10  年发行利率出现倒挂。尽管二级市场最终修正了一级市场的倒挂，但一级市场的倒挂充分说明市场弱势情况下，配置机构的好恶可以很容易的引导利率的上行。那么这可能会带来弱势下的盈利模式，也就是一级拉高投标标位，博取短期的收益波动。如此循环，加快一级市场利率的上升。
        最后，未来利率债的供给压力并无缓和的迹象，一级带动二级的故事还要发生。
        此外，海外市场需要密切关注，可能产生对利率债新的压力：第一，叙利亚危机愈演愈烈。周二导弹乌龙事件已经让金融市场出现明显的波动，而美国对叙利亚的高压态势没有丝毫的缓和。第二，美国国内宏观数据强劲，QE  退出预期继续增强。第三，东南亚各国金融市场继续下跌。
        综合而言，我们仍对利率债表示谨慎态度。
        信用展望：周二信用债市场成交依然不够活跃，短端收益率小幅下行，中长端收益率继续上行。近日，交易商协会发布了《非金融企业债务融资工具簿记建档发行规范指引》（下称《指引》），定于10  月1  日起实施。我们认为该《指引》是在继4  月债市监管风暴之后，对债券发行市场的又一次从严监管。《指引》从簿记建档参与方职责、市场成员内控制度建设、簿记建档现场管理、簿记建档流程管理四个方面，对簿记建档发行流程提出了具体的操作要求。今年1  月，交易商协会取消债务融资工具的发行价格在估值中枢上加点保护，使得以前一、二级市场利率存在的套利机会逐渐缩小，打击了一级半市场。但由于承销商在向交易商协会申报时，会有意报高发行利率，因此当前一、二级市场仍然存在一定的利差。《指引》要求发行人及主承销商提前制定发行方案，向交易商协会备案并向市场公告，作为簿记建档发行定价和配售的依据，接受外界监督，从而加强了簿记建档的公开度和透明度，起到了继续打击债市一级半市场的作用。在当前债券熊市的背景下，投机机构参与市场的热情将明显降低，也会影响到债务融资工具流动性，导致收益率的继续上行。
        物价跟踪：上周食用农产品价格小幅回升。据商务部监测，上周（8  月26  日至9  月1  日）全国36  个大中城市食用农产品价格小幅回升。18  种蔬菜平均批发价格比前一周上涨4.1%。8  种水产品平均批发价格上涨0.2%。鸡蛋价格比前一周上涨1%。白条鸡价格与前一周上涨0.2%。猪肉价格与前一周持平，牛肉、羊肉价格均比前一周上涨0.1%。豆油、花生油、菜籽油价格比前一周分别下降0.3%、0.3%和0.1%。小包装面粉、小包装大米价格均与前一周持平。此外，橡胶价格上涨1.3%