转债继续搏反弹
        9  月宏观环境给转债市场提供继续反弹的温床，但无论估值体系、货币政策还是改革期待，均只是在朝正面方向的发酵过程中，出现爆发性利好的可能性不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为转债仍是小幅反弹，目前转债估值存在低估，风险偏好调整后将有小幅修正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）看好股性较好的转债，可进攻性的品种包括转债股性强的工行、同仁、川投以及正股弹性高的民生、中鼎；保守型品种可选择正股低估值、且债底保护性高的，包括国电、中行、石化（2  期发行仍会有时点性冲击，但中长期有价值）。
        正股估值和盈利情况有支持，但上涨高度受限
        无风险利率的冲击已基本反应完毕，不过后续资金面紧平衡的状态较难打破，金融机构的风险控制及利率市场化仍使得资金面居高不下。企业盈利有企稳，但回升力度恐有限。年初以来，工业企业主营业务收入增速下降，7  月增速11%逐渐企稳，利润增速甚至微幅回升。而工业企业的盈利能力自年初以来已经出现回升，主要贡献因素是两项：减税和财务支出下降。
        货币政策是关键，改革红利仍可期
        外汇占款连续2  月减少，央行态度没有大的变化，一直“放短收长”，至年底公开市场到期资金量很低，央行的应对是关键。改革红利仍在释放，近期的铁路融资体制改革、电子消费政策、上海自贸区等政策刺激相关个股大幅上涨。
        供给从打雷到落雨，9  月大额启动概率大
        目前已经拿到批文等待发行时机的是中国石化2  和隧道股份，规模为300  亿和26  亿，石化正股目前股价低，仍存在与石化1  冲突问题，不排除9  月市场环境良好而达到合意的发行机会；估计隧道股份在9  月发行概率较高，目前正股处于上升通道，股价达到9.37  元，脱离了每股净资产8.49  元的约束区。获批的中国平安和徐工机械共285亿元，此外股东会通过的7  家78  亿也在排队。
        从中报业绩看主要转债正股估值基本反应
        至上周末，转债正股2013  年中报全部披露，川投、国电、石化、同仁、中鼎和民生利润增速在20%以上，即便股性弱的中行和石化也有亮点。从中报业绩看目前的估值，川投、民生、同仁等股性较好的转债正股大幅度提升的空间总体不大，经济、政策等大盘环境仍是影响后续走势的重要因素。新上市转债的华天科技2013  动态市盈率在28  倍，估值不便宜，同时转股价定位时估值更高，即便正股波动较高，但转股溢价率给到24%已经高估。