基本面分析：
        中报总结：企业经营低位企稳——2013  年中期非金融企业收入和盈利增速均有所回升，ROE  在低位企稳，但利润中非经常损益贡献上升，表明企业整体盈利能力仍然偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业现金流较2012  年同期有所好转，现金流对债务的保障程度有所回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各行业方面，随着投资增多，地产行业现金流继续回落并转为负值，中游行业铝、铜、普钢、工程机械、建筑建材等行业现金流基本保持平稳，景气度较低的煤炭、航运、造船等行业仍旧疲弱。
        交易所高收益债：估值修复将持续——8  月份交易所公司债大幅反弹，行情性质应属于超调后的估值修复。从主要发行人业绩看，恶化程度并未超出预期，我们建议已参与博弈的投资者可继续持有，等待估值进一步修复。参考近期新发行A+短融收益率，对于基本面尚可的个券预计收益率可修复至8%-9%左右，对于存在退市风险的个券则需要100BP以上的风险溢价。
        供给分析：
        预计  9  月信用债净发行700  亿左右——目前信用债市场需求保持低迷，预计在9  月资金面仍相对紧张的情况下这种情况将持续。目前中票出现较多推迟的情况，也体现了这种需求低迷对于供给带来的压力。预计9月中票净供给保持600  亿左右，企业债200  亿左右，公司债100  亿左右个，短融200  亿左右。
        信用债策略：
        信用债策略：利率风险充分释放，信用风险有待观察——9  月由于存在一定的季末因素，预计资金面仍将徘徊于高位，但“钱荒”难以再现。
        从信用债估值来看，目前高评级信用债收益率与贷款的比价关系也基本到达过往区间的上限；从一级市场招投标情况来看，机构需求有所恢复，信用债的利率风险已经充分释放。但信用风险因宏观政策短期“保增长”而被掩饰，在结构调整的中长期任务下，我们仍然对未做充分调整的银行间低评级信用债持观望和审慎的态度。总体而言，信用组合的中期策略继续推荐高评级信用债。对交易所高收益信用债，我们可按照第二部分的列示予以差别对待。