收入增速回升,利润降幅收窄,盈利能力回升
1H2013 基础化工行业收入增速回升,净利润降幅显著收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1H2013,基础化工行业营业收入同比增长约6%,增速较2012 年、1Q2013 回升;营业利润、净利润增速分别为-17%、-13%,降幅较2012 年、1Q2013 显著收窄;1H2013,基础化工行业扣非年化净资产收益率为4.38%,较2012 年、1Q2013 回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
农药、氨纶、染料、MDI、轮胎等板块利润大增。2012 年以来,农药景气度持续改善,1H2013 农药行业依然维持较高景气度,净利润大幅增长;氨纶行业景气度向上,价格持续上涨;染料、MDI 企业定价能力强;轮胎受益天胶价格下跌,盈利能力提升。
部分精细化工和新材料公司业绩持续增长。精细化工公司如上海家化(日化)、联化科技(定制中间体),新材料公司如国瓷材料(MLCC 配方粉)、鼎龙股份(彩色碳粉)、康得新(光学膜)等业绩近几年持续增长。这些公司具备较强技术或管理优势,拥有超过行业平均的盈利能力,未来发展前景看好。
投资建议。我们维持基础化工行业“增持”投资评级。在投资标的方面,我们继续看好行业景气反转向上的氨纶,推荐华峰氨纶和泰和新材,氨纶行业2013-2014几无新增产能,而下游弹力面料需求高速增长,行业将产生较大的供需缺口,预计氨纶价格将继续上涨;另外我们持续看好具备品牌和渠道优势的复合肥龙头企业,这些企业通过异地扩张不断实现增长,推荐龙头公司史丹利;在聚氨酯方面,我们持续看好MDI 寡头垄断的万华化学;在新材料方面,国瓷材料技术优势显著,将受益下游消费电子的快速发展,另外烟台万润目前转型已初现成效,公司业务从单一液晶材料扩展至多种精细化工品,我们看好这两家公司的发展前景。
风险因素。下游需求不景气风险;上游大宗商品价格大幅波动风险。